9月30日，大参林在线举办了一场备受关注的半年度业绩说明会。面对投资者的连串追问，公司管理层逐一作答。这次讨论焦点集中在三个核心问题：投资和筹资性现金流为何双双告负，可转债转股进度如何，以及物流配送体系怎样支撑业务狂奔。
说白了，就是看这家药店巨头到底有没有真本事。 先看最让人心里打鼓的数据。半年报显示，公司业绩确实在稳步往上走，但投资和筹资性现金流都变成了负数。有投资者直接问，这到底是啥情况？未来有啥降本增效的新招？
公司给出的解释很直白。投资性现金流为负，主要是因为钱花在了开新店、搞数字化建设、升级物流系统这些资本开支上，还有收购其他药店时支付的对价。这属于扩张期的正常操作，本质上是冲着未来去的战略性投入。筹资性现金流为负，则是公司在持续进行现金分红，把利润实实在在分给股东。
值得注意的是，公司特别强调，经营性现金流一直是净流入状态，自身的造血功能没断过。未来计划是提高这部分现金流的周转效率，用更强劲的经营现金流来托底扩张和并购，同时稳住分红节奏，让股东拿得到回报。 聊完现金流，话题转向可转债。
公司之前发了14.05亿元的可转债，到现在还没实现转股，眼看下个月就要到期了。投资者担心，公司是不是准备推一把，促成部分转股？兑付资金备好了吗？对此，公司回应说，可转债将在2026年10月21日到期。
态度很明确，愿意配合那些想转股的持有人办理手续，对于那些拿着等到期的，也会按时足额还本付息。目前账上的现金储备足够厚实，完全扛得住全额兑付的压力，风险完全可控。公司也提到，一直在密切盯着可转债这事儿，主动跟投资者沟通，认真听市场的声音。
坚持尊重市场规律，顺着大势做工作，切实保障投资者的合法权益。后续的进展情况，大家留意公司公告就行。 接下来是个挺有看头的话题，省外拓展。有投资者夸公司这几年在外地跑得飞快，在行业里遥遥领先，就问核心竞争力到底在哪？
公司一口气列出了五点理由。第一点，数字化带来的精细化管理能力。公司深耕医药零售多年，搭起了业内领先的数字化管理系统。这套系统越用越顺手，带飞了精细管理和门店复制的能力。有个硬证据，就是在整个行业都承压的大环境下，公司2025年和2026上半年的盈利能力反而逆势提升了。
第二点，战略定力足。“深耕华南、布局全国”这个方针，公司是铁了心要执行的，不会因为短期的行业波动就动摇。第三点，覆盖范围广，纵深空间大。现在门店已经铺到了全国21个省份，还在往各个省份的城市下沉。地盘大了，自建和加盟都有充足的空间，并购时能挑的优质目标也多。
第四点，首创了直营式加盟模式。公司对加盟商不是甩手掌柜，而是从选址、运营到供应链全程扶持。这种深度绑定在加盟商圈子里攒下了好名声，吸引了一波又一波新人进来，形成了“口碑—加盟—赋能—再加盟”的正向循环。
第五点，省外加盟成绩亮眼。2026年上半年新开的加盟店里，华南以外的区域占了八成。总结一下，核心竞争力就是数字化支撑下的强复制力、广阔的区域纵深，加上创新的加盟模式。这也是公司在行业寒冬里还能逆势扩张、利润越赚越多的底气所在。
最后聊聊物流配送。有投资者问，物流配送体系长啥样？自营配送占多大比重？内蒙古和新标题：大参林半年度业绩会：投资和筹资性现金流双负咋回事？物流配送靠啥撑？ 重写正文：9月30日，大参林在线办了一场半年度业绩说明会。
投资者最关心的三件事摆上台面：投资和筹资性现金流为啥都成负数？可转债转股进度咋样？物流配送怎么撑起业务狂奔？公司管理层当场一一拆解。 先看现金流。半年报显示，业绩在涨，但投资和筹资性现金流双双告负。有人问原因，也有人说想知道未来降本增效有啥招。
公司解释得很透。投资性现金流为负，是因为钱砸在了开新店、搞数字化、建物流系统这些资本开支上，还包括收购药店付的对价。这属于扩张期的常态，本质是面向未来的战略性投入。筹资性现金流为负，则是因为公司一直在持续分红，把钱还给股东。
关键点在于，经营性现金流始终是净流入，自己造血的功能没停。接下来的打法，是提高经营性现金流的周转效率，用更扎实的经营现金流托住扩张和并购，同时稳住分红，让股东拿到实在回报。 再说可转债。公司发了14.05亿元的可转债，到现在还没转，下个月就到期。
有人问，能不能推一把促成部分转股？兑付资金备够了吗？公司回应，可转债将在2026年10月21日到期。愿意转股的，公司配合办理；持有到期的，公司按时足额还本付息。目前现金储备够厚，完全有能力覆盖全部本息，兑付风险可控。
公司一直盯着这事儿，主动跟投资者沟通，听市场意见。态度是尊重市场、顺势而为，持续推动转股工作，维护投资者权益。后续进展，留意公告就行。 省外拓展这块，公司被夸了几年跑得快，行业里领先。有人问竞争力到底在哪。
公司列了五点。第一，数字化带来的精细化管理。公司深耕医药零售多年，搭了行业领先的数字化体系。这套系统越用越顺，带飞了精细管理和门店复制能力。有力佐证是，行业整体承压，公司2025年和2026上半年盈利能力却逆势提升。
第二，战略执行坚决。“深耕华南、布局全国”，方向定了就不摇摆，不受短期波动影响。第三，覆盖省份广，纵深大。门店已铺到全国21个省份，还在往更多城市下沉。区域面广，既给自建和加盟留足空间，也让并购时有更多优质标的可挑。
第四，首创直营式加盟模式。公司对加盟商深度赋能，选址、运营、供应链全方位支持。这在加盟商圈里攒了好口碑，吸引新加盟商不断加入，形成“口碑—加盟—赋能—再加盟”的良性循环。第五，省外加盟成效明显。2026上半年新开的加盟店里，华南以外区域占了80%。
综合起来，核心竞争力就是“数字化支撑的强复制力+广阔区域纵深+创新加盟模式”。这也是行业承压期还能逆势扩张、盈利持续向上的底气。 物流配送是另一个焦点。有人问体系怎么建的，自营占比多少，内蒙古、新疆业务起来了，物流怎么撑？
公司说，搭建了“集团仓+大区仓+地区仓”三级仓网，覆盖全国。截至报告期末，全国布了35个仓库，包括内蒙古和新疆地区，仓储总面积42万平方米。自主配送量占总配送量的85%以上。物流中心已经从传统模式升级到数智化。
硬件上，上了自动化立库、多层穿梭车库、CTU自动货架库、矩阵分拣机这些大型设备。软件上，用了AI人工智能、无人拣选、视觉识别等技术，实现智慧仓储。仓库总发货满足率达99%，发货差错率低于0.008%。
公开资料里，大参林成立于1999年，2017年7月上交所主板上市。主业是做药店连锁，靠直营店和直营式加盟店，给消费者卖健康产品、提供服务。经营范围涵盖中西成药、参茸滋补药材、中药饮片、保健品、医疗器械和其他商品。
报告期内，公司在中国药店年度发展报告会上拿了“2025-2026中国药店价值榜100强”第一名。 最新业绩数据也出来了。8月24日发布的半年报显示，营业收入139.9亿元，同比增3.46%。归母净利润9.27亿元，同比增16.10%。
扣非归母净利润9.31亿元，同比增18.05%。经营现金流净额12.89亿元，同比下降55.70%。公司拟向全体股东每股派现0.41元（含税）。 半年报里还提了行业背景。根据米内网数据，2025年全国实体药店零售市场规模（药品加非药）达6165亿元，同比微降0.57%，降幅比2024年明显收窄，市场在逐步企稳。
2026年，公司门店扩张战略继续推，聚焦已覆盖省份的省内加密布局，重点提升区域市占率，夯实优势区域的领先地位。同时，管理重心放在精细化运营上，六大管理大区的协同效应在持续释放，各区域盈利能力稳步增强，为后续发展打了底子。
营业收入增长3.46%，原因是既有门店内生增长，加上新开和加盟店的业绩贡献。归母净利润和扣非净利润分别涨了16.10%和18.05%，主要靠收入增长、管理效益提升、营业总成本控制到位。 说白了，大参林这波操作，就是把钱花在刀刃上——一边扩店一边分红，一边扛着行业压力还要往外跑。
现金流看着有点紧，但经营性造血没断，这就是底气。可转债到期兑付，现金储备够，风险不大。物流配送靠数智化撑场子，42万平方米仓库、85%自营配送率，发货差错率不到万分之一，这套组合拳打下来，省外扩张的路还能走多远，值得接着看。
