国庆将至，持股还是持币？机构最新研判出炉

国庆假期越来越近，投资者心里都在打鼓，到底是拿着股票过节，还是换成现金避险？这事儿有讲究。多位市场专业人士，结合节前后的走势规律、修复条件以及配置方向，给出了自己的判断。说白了，就是帮大伙儿理一理思路，看看怎么操作更稳妥。

先看持股过节的节奏问题。飞旋兄弟投资的总经理陈旋说得很直白，现在建议持股过节，但仓位得控制好。他分析道，眼下市场往下走的风险不大，要是离场了，踏空的损失可能比在场吃跌要惨得多。历史上有个数据值得留意，国庆节后的前五个交易日，上证指数上涨的概率挺高，节后修复的特征特别明显。

再加上现在市场里看多的情绪在升温，陈旋觉得，A股有机会慢慢走出修复行情，上证指数说不定能在节前就往上突破一下。财通证券的策略首席分析师徐近峰也站队持股过节。他的理由很实在，A股的成交量已经触底反弹了，海外那边利空消息也消化得差不多了，短期向下的风险又缩小了一截。

这轮预期交易的空间有限，如果再有新的利好出来，行情还能接着往上走。往后可以重点盯着大型IPO之前的那些催化窗口期，那可能是个不错的机会点。徐近峰还专门梳理了国庆前后的日历效应。他发现，节前一周市场通常会缩量调整，到了节前一两天才触底，然后节后就开始放量启动，先涨上一周。

具体数据来看，国庆前两天上涨的胜率是67%，节后五天上涨的胜率更是高达80%。节前基金的持仓相对更有优势，节后小盘股会再次启动。板块方面，节前消费类占上风，节后先是成长股发力，然后再轮到金融股。当然，如果节后行情偏弱，那可能是市场整体趋势就不强，或者节前涨得太猛，积累了回调的动力。

但这轮短期行情偏强震荡，涨幅和拥挤度都还没到极端的地步。再说说修复行情还得看什么。东方证券的资深资产配置分析师郑月灵认为，短期内行业轮动会加快，大盘指数可能会维持震荡。预期往上的行业，主要集中在上游资源品和科技这两个方向。

在交易层面上，出现反转信号的行业越来越多，但缺乏那种很强的趋势性信号。9月份美联储加息落地了，上游资源品就有修复的机会。工业金属正逐步进入需求旺季，社会库存处在相对较低的位置，电网、半导体这些领域的刚性需求，有望继续支撑价格。

中信建投的策略分析师夏凡捷表示，随着美联储加息落地，中东局势也有点边际缓和的意思，短期的外部宏观压力算是缓释了不少。国内宽松的利率环境，加上人民币汇率保持稳定，7月份以来科技板块的基本面一直保持着高景气度，市场的主线有条件重新回到业绩景气上来。

不过要注意，10月底的FOMC会议还是个关键的观察节点。在那之前，修复行情能不能延续下去，核心就得看海外的利率和油价下行能不能持续。中国银河证券的策略首席分析师杨超提醒，跨长假的风险溢价，加上三季度末机构的考核约束，市场可能会延续震荡和轮动的态势。

海外利率的影响正在边际弱化，但地缘政治的尾部风险和能源通胀的影响还有反复的可能。国内政策和技术产业趋势的积极预期在慢慢积累，后面得看这些积极因素能不能形成接力，推动行情往前走。中信证券的首席A股策略师裘翔的看法是，市场已经比较充分地经历了情绪降温，近期的风险事件也在一定程度上被定价了。

短期情绪周期的位置，加上三季报的催化，给活跃资金进攻新技术和新题材提供了土壤。这意味着，只要时机对，资金还是会愿意去尝试新的方向。最后聊聊配置方向。徐近峰建议，可以把自由现金流好的“HALO”资产当作压舱石，比如航空运输、安防设备、快递、纺织化学制品、固废治理这些领域。

同时，也要关注中小盘科技和出海相关的标的，像半导体设备、MLCC、陶瓷基板，还有创新药、工程机械、造船等等。夏凡捷的建议是均衡配置、分层布局。进攻的方向，可以看算力产业链里供给紧缺、产品还在持续涨价的部分，比如光芯片、PCB制造、CCL和服务器整机，另外还有铜、铝、锡这些工业金属。

防守的底仓，就配置红利资产。灵活配置的时候，可以瞅瞅农业、医美和纺织服装这几个板块。中金公司的国内策略首席分析师李求索认为，AI硬件环节的业绩普遍高增长，但内部可能会面临分化。那些壁垒不高、产能投放比较快的环节，得留意供需压力。

而需求确定性强、产能瓶颈短期内难以缓解的领域，有望继续受益。光通信、PCB、存储芯片这些环节，年内的高景气确定性还是挺强的，部分算力芯片公司则需要关注基本面和估值的匹配程度。裘翔建议关注制造复杂度提升带来的机会，比如光通信新技术、PCB、先进封装，还有有明确量增逻辑的晶圆制造和燃气轮机。