9月24日盘后，海汽集团发布了一份重磅公告，直接点出了麻烦所在。这次重组，存在重大障碍。说白了，就是这事儿悬了。公司原本想收购海南旅投免税品的控制权，现在看，能不能成，真不好说。股价13.43元，市值42.44亿元，今年已经跌了超过一半。这消息一出，市场估计又要炸锅了。投资者心里肯定犯嘀咕，这重组到底还推不推？答案就在公告里，风险不小。
先来看看这重组到底是怎么回事。海汽集团打算掏钱，或者拿资产，去买下海南旅投免税品的控制权。注意，这里有个前提，得先把华庭项目剥离开。这次交易，不发新股，也不搞配套募资。跟之前的方案比，变化挺大。原来是想发股票加付现，买海旅免税的全部股权，还要找不超过35个人再融一笔钱。到了2024年9月2日，董事会一琢磨，方案要调。现在改成纯现金或者资产置换，具体买哪些东西，还得两边坐下来慢慢聊。
再看被收购方，也就是那个标的公司的业绩。海南旅投自己发的年报里写了，免税这块业务，2025年全年亏了3.40亿元。拆开看，离岛免税亏了1.46亿元，海旅超体的有税商业项目亏了1.94亿元。为什么亏这么多？上游供应商的补贴政策变了，还有那些快过期的商品，得按规矩处理掉，这两样事，直接把离岛免税的毛利率拉低了一大截。更惨的是，海旅超体项目已经停了，还得给相关资产补提了1.53亿元的减值准备。算下来，就算把华庭项目剔出去，标的公司2025年还是亏了1.46亿元。
公告里也明说了，为啥这么悲观。国内的免税市场竞争太激烈，消费者的需求又放缓了。在这种大环境下，标的公司剔除了华庭项目之后，业绩能不能好转，真的很难讲。所以，公司推进这次重组，面临着巨大的障碍。这笔交易最后能不能落地，充满了不确定性。比如，能不能和对方谈妥具体的交易细节？能不能过董事会和股东会的关？能不能拿到相关的批文？这些环节，每一个都可能卡住。
咱们再把目光转回海汽集团自身的经营状况。看看它2026年的半年报，日子也不好过。公司的主业是汽车客运、场站开发、还有汽车综合服务。上半年，营业收入只有2.81亿元，比去年同期少了22.46%。归母净利润是负的4464.76万元，亏损幅度扩大了60.74%。公司自己也承认，主要是运输业务一直在往下走，加上补贴收益减少了，所以业绩才这么难看。
客运这个老本行，确实有点撑不住了。上半年，公司一共运送了778.96万人次，同比下降了16%。客运周转量是6.24亿人公里，下降了13%。不过，家底还在。截至报告期末，公司有营运车辆2974辆，开了350条客运班线，覆盖了海南省的18个县市。业务范围还挺广，一直延伸到了广东、广西、湖南等9个省区市。这说明公司的网络基础还在，只是客流在流失。
既然传统业务不行，公司也在拼命找新路子。上半年，定制客运的收入做到了3740万元，增长了21.31%。“海旅租车”这块也不错，收入641.63万元，涨了50.55%。公交业务收入2482万元，通勤车收入1315万元，增长5.84%。这些新业务虽然规模不大，但增速看着还行。除此之外，公司还盯上了三个新赛道：维修、汽车贸易、绿色循环。动作也挺大，完成了26台江铃汽车的右舵车出口到南美。还在推进54台东风29出口非洲，以及50台五菱缤果出口埃及。上半年，还回收处理了119辆报废车，赚了124万元。
