最近一段时间，建信基金、华宝基金、汇添富基金等多只公募基金纷纷召开秋季投资策略会议或年中客户沟通活动，众多基金经理就股市走向、科技创新、债券投资等焦点议题进行了深入交流。

某机构人士指出，面向2026年四季度的资产配置规划，建议适度增配黄金及大宗商品以抵御地缘政治不确定性，同时聚焦科技与高端制造业寻找估值回归的机会，并需防范美国债券市场流动性骤降所可能带来的系统性冲击。

**权益市场信心充足**

在大类资产研判方面，建信基金权益投资部的蒋严泽表达了对股票市场的积极看法。他解释称，这种乐观情绪的核心依据在于：中国市场正在培育新的经济增长引擎，而传统经济部门也展现出内在动力转换的特征，这一点在A股企业群体中体现得尤为突出。综合A股年报数据来看，全年度A股（剔除金融板块）的盈利预测已被多次上修。伴随传统行业增速的稳步好转叠加人工智能产业的迅猛扩张，A股整体盈利增速的重心有望继续抬升。在具体配置路径上，"哑铃型"策略或将重新受到青睐——一端坚持AI核心赛道，同时看好化工、新能源与传统能源转型、电力装备等领域；另一端则配置高分红资产，以缓冲短期内市场流动性的扰动。

汇添富基金副总裁袁建军则认为，全球经济已经走出"低增长、低利率、低通胀"的旧范式，正迈入资本开支大幅放量的新阶段。尽管中国目前仍处在利率偏低、物价温和的环境之中，但大批上市公司利润实现了显著提速，其中不乏估值在全球范围内具有竞争力的优质标的。政策托底、产业能级跃升以及增量资金的流入将合力推动结构性牛市走深走远，主动管理型权益基金理应获得投资者的充分重视。

**AI领域投资逻辑出现转变**

人工智能无疑成为本轮会议中各家公司着墨最多的板块。多位基金经理一致认为，AI产业链中仍存在可观的获利空间，但切入视角已悄然改变。

华宝成长策略基金的汤慧指出，回顾历史，价值风格与成长风格的轮动遵循较长周期，大约每三至四年完成一次切换，节奏与盈利周期相近。当前市场已朝着成长主导的方向过渡了将近一年。在高波动的背景下，投资者应当重新锚定基本面分析。对于风险资产而言，业绩表现才是抵御估值震荡的根本保障。今年国内经济的关键变量集中在出口能否延续、国际油价运行区间以及国内财政货币政策的力度。AI产业趋势则是必须紧盯的核心基本面线索，关键在于供需两端是否出现更优的匹配以及市场规模能否进一步打开。需求侧来看，AI的多场景渗透使得编程能力不再仅是单一功能需求，而是演变为一种基础设施层面的底层能力。供给侧来看，云计算服务商并非唯一的买单主体，相关资产的证券化进程才刚刚起步。

建信基金权益投资部高级基金经理江映德谈到，科技股的炒作大致走过了两个阶段：2023至2024年属于估值牵引下的主题博弈期，2025至2026年则步入订单落地与业绩持续验证期，眼下市场内部的观点分歧正在扩大。展望未来数年，他认为AI产业投资大概率将进入"应用与硬件相互螺旋推进"的新阶段——商业化的不断提速反过来刺激硬件投入，硬件扩容又为上层应用提供更多可能性。

江映德强调，在新周期里应当"重在跟踪、弱化预判"，密切留意模型版本的更新迭代及应用层的实际进展。落到具体的投资方向上，他归纳为三条主线：第一，AI硬件层，涵盖光模块、印制电路板及国产算力芯片，其中他对国产算力最为看好，理由在于顶层政策引导、替代进口的迫切性以及商业化落地的确定性；第二，大模型企业，重点关注其技术能力的演进节奏，待相关企业陆续登陆公开市场后，将为二级投资者打开更多参与窗口；第三，AI应用层，产业端迭代正在加快，当前该领域的投资机会有些偏早期，但值得持续跟踪，预计相当一部分公司将逐步从概念主题阶段迈向业绩兑现阶段。

**债券市场进一步回调幅度受限**

建信基金固收投资部的尹润泉提到，上半年权益市场的结构性特征表现得非常极端，AI关联的硬科技方向领涨明显，其余非AI板块则承受了不同程度的回撤，不过进入七月份之后，板块间的分化程度有所收窄。债券端，市场对央行进一步放松货币政策的预期增强，带动国债收益率走低。

华宝基金固收投资总监陈文鹏分析认为，在政策发力和高基数的双重作用下，投资端有望出现边际改善，但外部环境的不稳定可能放大国内经济运行的波动。价格方面，随着地区紧张局势趋于缓和，原油价格大概率难以刷新前高，生产者物价指数（PPI）的拐点已经显现，后续相关指标预计将逐步回落。

陈文鹏进一步表示，现阶段财政政策取向积极但注重分寸感，货币政策维持相对宽松的基调，国内债券市场整体仍处友好区间。年末财政支出节奏可能加快，而降息操作的紧迫性尚需进一步观察。因此，当前债市整体向下空间有限，操作重心应放在波段把握和结构性品种选择上。后续需重点盯紧两条线索：其一，九至十月观察供需关系是否发生实质性逆转，十一至十二月则关注机构配置行为的变化及跨年抢筹效应；其二，明年超长期限债券的发行规模，届时三十年期国债收益率存在较大的下行潜力。

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