在全球AI板块交易日趋拥挤的背景下，大批境外资本正将目光投向中国市场，试图在智能经济浪潮中开辟"另一片主阵地"。

近日，巴克莱、瑞银等多家国际券商捕捉到一个明显信号：旗下客户针对中国股指期货的认购期权及掉期交易活跃度不断攀升。与此同步，年内已有不少境外基金管理人密集上线主打中国芯片、具身智能机器人等前沿制造领域的交易所交易基金。

多位海外机构分析人士指出，目前境外资金对中国市场的理解重心正在发生迁移——从以往的消费品、电商互联网，逐步延伸至半导体、高端装备等实体科技板块。展望后市，伴随中国科技企业在全球舞台上的竞争力和利润可预见性不断增强，海外增量资金对中国科技类标的的配置力度有望进一步加码。

**衍生品交易热度明显抬升**

今年九月，一位驻美交易员大举购入KraneShares沪深300中国互联基金的大量看涨期权，目标是押注该产品价格能在2026年初之前修复至此前高点。

此类操作绝非孤例。据巴克莱、瑞银等机构的交易台反馈，近期针对中国主要股指的看涨期权及互换需求保持旺盛态势。同时，越来越多的卖方策略报告开始引导买方利用衍生品结构化工具参与A股市场，其中小市值、中等市值品种受到格外青睐。

巴克莱亚太地区股票流动性衍生品销售负责人卡恩哈里·辛格透露："我们注意到，投资者对中国股市做多方向的兴趣正在快速积累。这在很大程度上说明，当全球若干主流投资叙事面临估值泡沫和回报可持续性拷问时，资金方有动力去寻找新的收益来源以实现组合分散。"

美银亚太股票衍生品研究主管拉尔斯·奈克特则判断，眼下市场情绪偏谨慎，反而构成了不错的建仓窗口。他特别推荐围绕中证1000指数构建的看涨价差组合，并强调相较于直接买入现货或期货，在隐含波动率合理时选择期权路径更具性价比。"驱动行情的事件迟早会落地，而在趋势真正展开之前做好前瞻性部署，通常远比事后追涨付出的代价更小。"

法巴银行亚太股票及衍生品策略主管Jason Lui补充道，中国境内市场拥有自成体系的产业生态，所提供的风险暴露维度与当下全球AI交易存在本质差异，天然具备对冲集中度的作用。

瑞银在一份最新研报中也提出，中证500可作为投资者分散单一AI押注的替代性工具。

锐联集团创始人兼首席投资官许仲翔表达了类似观点："我倾向于认为，A股正步入一个'温和上行而非脉冲式暴涨、结构分化而非鸡犬升天'的新周期。这恰好解释了为何越来越多买家选择用看涨价差来表达观点——他们在重建对中国资产的正向仓位，但传递出的是一种有风控框架、有仓位纪律的信心，而非上一轮牛市见顶前那种非理性的狂热。"

**ETF通道成为加仓新路径**

除了衍生品渠道之外，今年以来境外基金发行人在中国科技主题ETF方面动作频频，产品覆盖面从笼统的"中国科技"概念不断细化至芯片、人形机器人等垂直赛道。

具体而言，美国VanEck于六月发行了首只纯粹锚定中国大陆半导体产业链的美股上市ETF（代码SMHC），对标MarketVector中国半导体25指数，覆盖芯片设计、晶圆代工、先进封测等环节共25家本土企业。统计显示，截至九月十四日，该基金管理规模已逼近两千万美元。

八月，专注主题及杠杆产品的Defiance ETFs在美国市场推出了首只聚焦中国人形机器人全产业链的ETF（代码CROB），跟踪Solactive中国人形机器人指数，前十大连锁成分包含绿的谐波、汇川技术、恒立液压等核心传动与执行部件供应商。

此外，多只境外主动/被动基金已将中国科技头部公司纳入持仓并给予显著权重。例如Tema旗下的内存主题ETF（DISK），在长鑫科技科创板挂牌当天即通过收益互换安排将其纳入篮子，起始权重高达10.56%。此后持仓数据表明，DISK对长鑫科技的持有比例始终维持在较高水平，截至九月十四日为7.55%，仅次于闪迪、SK海力士和铠侠，排名第四大重仓。

全球体量最大的存储芯片ETF——Roundhill Memory ETF（DRAM）同样在长鑫科技上市后的短短几个交易日内完成建仓，截至九月十四日，该股占组合比重为4.64，位列第九大持仓。

许仲翔分析认为，境外发行人接连推出中国硬件科技主题ETF或将相关龙头纳入主动组合，折射出的不仅仅是海外资金对中国股市风险容忍度的回暖，更深层的意义在于，"中国科技"这一标签正在被重新定义和定价。

惠理集团投资总监罗景也表示："海外资管围绕中国科技细分领域设立专项基金，或在主动产品中提高相关个股配比，本质上是市场对'中国科技资产到底值多少'这一问题进行再审视、再量化的过程。"

在他看来，这一现象在一定程度上印证了中国科技制造业的全球话语权正获得更大范围的认可，尤其在硬件层面，部分本土企业已在全球分工链条中卡住关键节点，并在量产良率、上下游协同、单位成本管控和产品快速迭代等维度积累了实质性壁垒。

**中国硬科技或迎来中长期价值重塑**

不过，海外资金加大对中国资产的投入并非一蹴而就。罗景坦言，境外投资者仍将持续跟踪本土企业的业绩兑现节奏、行业景气拐点、治理透明度以及地缘政治变量等多重指标。但从三到五年的维度看，若更多中国科技公司能够证明自身具备可持续的盈利水平和全球化竞争能力，那么海外研究覆盖的深度和实际配置的广度都将水涨船高。

汇丰投资管理全球CIO泽维尔·巴拉顿列举了支撑中国资产吸引力的几根支柱：AI技术与本土场景的深度融合、政策端的定向扶持、以及整体估值仍处于合理区间。他还指出，境内主要指数对海外宏观变量的弹性较小，而内生盈利增速反而更快；加之中国多元且充裕的能源供给体系，为应对潜在的外部扰动提供了额外安全垫。

许仲翔进一步梳理了认知的变迁轨迹："过去海外投资者聊起'中国科技'，脑海中浮现的大多是社交平台、在线零售和消费级应用，本质上看的是流量和消费属性。而如今，越来越多的目光聚焦于芯片、通用人工智能、工业机器人、高端装备、新型能源体系及工业自动化。"

他预判，下一阶段AI落地的关键跃迁将从虚拟空间延伸到真实物理环境，即业界所说的Physical AI。机器人要实现真正意义上的规模化商业运营，远不止需要算法模型，还必须依赖高性能电机、精密减速机、力觉传感器、高密度电芯、微米级制造工艺以及百万级规模的供应链调度——而这些恰是中国具备系统性比较优势的环节。

"对中国资本市场来说，真正的长期价值重估驱动力不会是简单的'A股比美股便宜'，而是全球配置者逐步形成一个共识：如果目标是分享未来十年AI、机器人、半导体和先进制造的产业红利，中国大概率是一道绕不开的必答题。"许仲翔如是总结。