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关联个股：浩瀚深度(23.02 +20.02%)、魅视科技(39.99 +10.01%)、大普微-UW(400.3 +6.87%)、觅睿科技(32.37 +5.85%)
关联板块：科技风格(+2.90%)、大盘成长(+2.39%)、液冷服务器(+2.18%)、其他计算机设备(+2.17%)
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变动幅度：+2.97%
交易量：68.2万手
交易额：48.6亿元
换手比率：4.65%
市盈倍数：17.88
市场总价值：1056亿元
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国内服务器领军者浪潮信息（000977.SZ）计划加大在人工智能基础设施及液冷领域的投入力度。
近期，浪潮信息披露了《2026年度定向增发A股股票方案》（下称"定增方案"），拟面向特定投资者发行不超过约9600万股新股，募集总金额上限为90亿元，资金主要用于AI基础设施建设、液冷算力开发、存算融合技术研发、高密度算力设备升级以及补充运营资金。
《中国经营报》记者发现，2026年前六个月，浪潮信息经营性净现金流为负值，不过其持有的现金储备较为充裕，这或许是公司启动本轮定增的考量因素之一。
多位接受采访的行业人士提醒，定增完成后，浪潮信息的每股收益等关键财务数据面临被稀释的可能。
就定增目的而言，浪潮信息在方案文件中阐述了五点：其一，增强高端算力产品在系统化服务及供应方面的能力；其二，深化在绿色算力基建赛道的战略布局；其三，提高前沿技术研发、产品更新换代及技术落地转化的水平；其四，调整产品线组合，改善产品合格率与出货效率；其五，充实运营资金，改善资本结构，夯实可持续盈利基础。
南开大学金融学科教授田利辉向本报记者分析称，在算力军备竞赛的大背景下，浪潮信息的服务器业务呈现利润微薄、周转率高、资金占用重的特征。向上游备货需要大额预付款项，向下端客户回款周期较长，业务体量越大，资金缺口就越明显。90亿元中有27亿元用于补充现金流，表明此次定增兼具战略拓展与资金"输血"双重功能。
技术革新、产能扩充、资金循环
浪潮信息在定增方案中指出，身为全球算力基建领域的领先厂商，公司长期以来积极贯彻国家产业政策导向，在液冷方向持续深耕技术储备与产品创新，力求为行业用户提供能效优异、低碳环保的算力基建产品及一体化解决方案。
本次募投项目中有一项将聚焦于超高密度液冷原生整柜服务器、模块化液冷数据中心快速部署体系以及液冷原生计算架构等多个维度同步推进，着力强化核心技术攻关与相关产品规模化生产能力。
经济学博士后石磊在接受本报专访时表示，浪潮信息此番拟定增融资90亿元，意在把握AI算力需求井喷式增长的窗口期，驱动公司从传统硬件集成商向高附加值的系统级服务商角色转变。
具体而言，公司规划将63亿元配置于AI基础设施、液冷原生算力及存算融合等核心业务板块，意图抢占超节点与集群级算力制高点，强化高端系统化服务能力，稳固行业领跑者身位。
与此同时，石磊强调，鉴于重资产运营模式下大批量备货造成的资金沉淀压力，公司拟拿出27亿元充实运营资金，用以减轻供应链端的资金负担、提升核心零部件的采购保障能力，最终达成盈利模式的优化与估值体系的跃升。
针对本次募资五大用途各自的侧重点差异，石磊向本报记者总结道，浪潮信息此次围绕"技术升级、交付放量、资金循环"三大脉络进行了全方位再投资布局。
其中，占比最大的54亿元资金作为核心投向，集中部署于新一代AI基础设施、液冷原生算力及存算融合研发，着力攻克智能体大规模部署场景下的系统协同调度、高密度热管理以及底层架构突破等关键技术瓶颈。
石磊同时提到，另有9亿元专项用于高密度算力设备的智能制造产线升级，目的是提高复杂AI服务器的生产合格率与出货节奏，保障研发成果能够迅速变现为实际收入。
"另外，考虑到重资产模式下大规模备货所产生的运营资金压力，公司还预留了27亿元用于补充流动资金，为研发投入和产能爬坡提供充足的周转缓冲，守住资金链安全底线。"石磊补充道。
定增方案披露，本次发行所募资金到账后，公司筹资活动现金流入将显著攀升；同时，由于募投项目进入建设投入阶段，短期内投资活动现金流出也将随之增大。
从中长期视角观察，待募集资金投资项目陆续竣工达产、产能逐步释放并转化为经济效益，加之公司产品升级和研发工作稳步推进，公司经营性现金流预计将迎来实质性好转与提升。
依据浪潮信息半年度报告，今年前六个月，公司经营性净现金流为-74.93亿元，流动性压力较为突出；然而浪潮信息的现金持有量相对宽裕，2026年上半年末货币资金余额达122.69亿元。
关于经营性现金流承压的成因，田利辉向本报记者剖析道，核心在于备货节奏与回款周期的结构性错配：公司期末存货高达526.79亿元、预付款项165.4亿元，大量现金滞留在供应链环节；合同负债283.69亿元意味着收入确认存在时滞。"经营性净流出持续扩大，确实是推动定增的关键诱因，27亿元补流与之直接挂钩。"田利辉说道。
至于为何账面货币资金看起来颇为充裕，田利辉解释称，浪潮信息122.69亿元的货币资金本质上是流转过程中的"过渡性资金"，随时要用于支付采购货款、员工薪酬及到期债务，很快就会重新转化为存货和预付款项。同一时期短期借款飙升至131.28亿元，反映出公司实际上依赖借债来维系日常周转。账面数字好看，并不等同于可自由调用的闲钱。
"资金缺口主要集中在第一季度。"中央财经大学会计学院教授宋顺林向本报记者指出，一季度浪潮信息经营性净现金流为-77.72亿元，而第二季度单季约为+2.8亿元，季度内部收支大体持平。
"这同样构成了浪潮信息发起定增的一个理由。"宋顺林进一步表示，但需要厘清两个层面：季节性负现金流通常在年末会自然回正，而定增真正需要化解的是逐年走高的垫资规模问题。"负现金流本质上是囤货策略的成本，并非应收账款出了状况。"
西北大学经济管理学院教授石阳向本报记者指出，浪潮信息出现现金流为负而货币资金为正这一表面上的悖论，实际上是存量与流量两个不同维度的体现。账户上的货币资金反映的是某一时间截面的存量状态，而现金流衡量的则是一段时间内的流量变化。
石阳进一步分析道，对于浪潮信息这类年营业收入超千亿元、毛利率偏低但周转极快、采购环节需大量即时支付的制造企业而言，百余亿元的货币资金大致仅相当于一个月的营收规模，况且其中相当部分恐怕仍由短期借款支撑。因此所谓"充裕"不过是相对于日常刚性兑付而言；若对照公司扩张的步伐，可用资金其实偏紧。
财务指标或遭稀释
谈及定增对公司财务面带来的冲击，浪潮信息在方案文件中坦言，募集资金到位后，伴随各募投项目的落地实施，公司高端产品的供给能力、配套服务水平及核心业务竞争力将在中长期得到稳步增强，有利于持续打开营收天花板、改善整体盈利水平与综合经营表现。
但在短周期内，受制于项目建设工期及新产能消化所需的时间窗口，公司确实面临每股收益等核心财务指标被摊薄的潜在风险。
对此，石磊向本报记者分析认为，从积极面看，权益资本的注入有望将公司资产负债率（上半年为77.2%）拉低至71%上下，切实缓解重资产模式下的资金周转瓶颈；同时通过精准切入AI基础设施与液冷算力等前沿赛道，推动公司从低毛利的硬件代工向高附加值的系统级服务跃迁，进而在中长期重构盈利模型与核心竞争壁垒。
就每股收益等指标被稀释的具体程度，宋顺林向本报记者测算指出，浪潮信息股本稀释幅度约为6.5%，由9600万股的发行人数上限所决定。
"而净资产收益率的摊薄效应更为显著。"宋顺林指出，浪潮信息上半年加权平均ROE达到12.74%，据此粗略推算归属母公司净资产约2
