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据投中研究院于9月17日推出的《2026中国并购市场专题研究报告》（下称"该报告"），2025年度国内并购领域累计落地7252宗交易，涉及总资金量约为2.23万亿元。这一数字终结了此前连续数年的下滑趋势，刷新了2020年至今的单年度峰值。报告指出，控制权层面的并购是拉动资金体量攀升的主引擎，而少数股权投资则有效提振了整体市场热度，供需两侧同步呈现积极修复态势。

水木资本掌门人、母基金研究中心发起人唐劲草在接受大河财立方采访时解读道，"并购六条"带来的政策利好密集兑现、央企及地方国企并购节奏明显加快、产业层面深度整合诉求释放，再加上可选择的并购对象日趋丰富，共同构成了2025年国内并购市场走强的核心逻辑。

**交易总量突破近六年纪录，头部战略型并购发挥关键牵引作用**

经过一段较长的低迷期之后，国内并购版图迎来了有力回弹。

根据投中方面的数据梳理，2025年全年国内共录得7252宗并购事件，涉及资金总量约2.23万亿元，同比增幅分别为30.3%和116.3%，交易总额一举站上2020年以来的最高点。

该报告显示，在上述7252宗交易中，属于控制权变更性质的有3127宗，同比多出12.4%。其中有1697笔公布了具体金额，合计约1.72万亿元，平均每笔约10.1亿元。与2024年相比，2025年控制权并购的整体规模膨胀了214.5%，单均金额增长了171.2%，两项指标均刷新了近六年纪录。

在控制权并购之外，全年还发生了4125宗少数股权交易，同比大增48.1%。其中公布金额的有1061笔，合计约5059亿元，单均约4.77亿元。

综合而言，2025年国内并购市场无论从成交宗数还是资金体量都实现了显著回升，彻底扭转了前五年交易额逐年萎缩的局面。就内部结构而言，宗数增长更多依赖少数股权交易的放量，而资金体量的跨越式增长则主要由控制权并购撑起。

投中数据还揭示了一个值得关注的现象：2025年单笔金额超过50亿元的并购共有77宗，合计规模约1.38万亿元，约占全年并购总资金的62%。尽管这类大额交易在数量上仅占全年总量的很小比例，却撑起了逾六成的资金盘子，是推高当年市场体量的核心变量。

**政策松绑叠加央国企发力，为市场回暖提供双重推力**

交易规模的快速修复离不开顶层设计的引导。2024年9月证监会推出"并购六条"之后，并购重组领域迎来新一轮制度性宽松窗口。此后，深圳、上海、北京、无锡、广州等城市陆续跟进出台区域性实施细则，构建起上下联动的政策支持体系。

唐劲草进一步指出，制度环境改善之外，央国企加快入场同样是过去一年市场升温的重要因素。他谈到，在国务院国资委关于国有资本向关键行业与核心赛道实施"三个集中"的战略部署下，央国企的并购动作明显提速。2025年，央企以竞购方身份介入的并购重组项目总价值突破3750亿元，刷新近五年最佳表现，同比增幅超过30%。全年还首次出现了两宗由央国企牵头的千亿元级别并购。与此同时，地方国有平台的并购参与度也在稳步抬升，不少地区国资正着手搭建或扩充并购基金矩阵。

**多因素共振托底，行业分化特征突出**

从板块维度观察，电子信息领域是全年并购宗数增量最大的行业。投中数据显示，2025年该行业并购宗数同比净增643宗，占全市场宗数增量的38.1%，单个行业便贡献了将近四成新增交易。

再往深处拆解，人工智能与半导体两个细分方向的表现尤为亮眼，分别同比增加98宗和299宗，二者合计占电子信息行业新增交易的约61.7%，相当于全年市场宗数增量的四分之一，是该板块并购扩容的核心驱动力。电子信息之外，医疗健康、先进制造、传统制造及汽车交通四个板块同样交出了可观的增量答卷——2025年医疗健康同比增加269宗，先进制造增加250宗，传统制造增加110宗，汽车交通增加102宗。

从并购对象的构成看，以上市公司为目标标的的交易明显升温。投中统计表明，2025年涉及上市公司的控制权并购达到201宗，其中188宗披露了金额，合计3995亿元，两项数据均创2020年以来之最。值得注意的是，被并购的上市公司并未在各行业中均匀铺开，而是高度集中在那些更具产业整合潜力、资产注入空间和平台重构价值的赛道。

业内分析人士认为，"并购六条"落地后，可选标的池正在拓宽：主动撤回IPO申请的企业、能够助力补链强链但尚未盈利的标的、质地优良的海外公司等，都被纳入了并购视野。与此同时，监管部门在估值认定方面给予了更大弹性，鼓励交易各方综合运用资产基础法、收益法和市场法等多种评估路径，更好地契合新质生产力的发展要求。

**前瞻：回暖势头能否延续？**

对于并购市场未来走势，唐劲草判断当前这轮复苏具备较强的持续性，理由有四：第一，政策周期仍处上升阶段。"十五五"规划已明确提出梯次培育战略性新兴产业、新兴支柱产业及未来产业的路线图，国务院国资委亦在推动央企围绕重组与整合做文章，政策红利预计将在相当长的时间窗口内持续释放。第二，产业整合的内在动力不减。众多行业正步入存量博弈与洗牌淘汰的关键期，头部企业借助并购来拓展产能、打通上下游链条、巩固市场份额的意愿十分强烈。第三，以耐心资本为核心的新投资范式正在成形。国家级长期资金与风险共担机制正在重塑资金来源结构，配置端向硬科技和产业升级倾斜，退出端多元渠道逐步成熟，兼具产业资源调配能力和硬科技洞察力的机构有望占据主导地位。第四，国资主导的大额并购仍有操作空间。截至2025年底，处于退出期或延长期内的基金对应规模高达17.60万亿元，远大于仍在投资期内的基金体量，国有投资主体面临的DPI考核压力客观存在，通过并购重组完成资产盘活与有序退出的诉求将长期延续。

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