市值蒸发两千亿！宇树"坠落"的三十天

关联个股：智云股份(10.85 +11.17%)、瑞松科技(86.61 +10.25%)、港迪技术(62.38 +7.18%)、矩子科技(28.55 +7.13%)

关联板块：次新板块(+4.66%)、百元以上板块(+3.17%)、智能制造装备(+2.03%)、高净资产收益率(+2.00%)

当前报价：514.98

变动金额：11.72

变动幅度：2.33%

交易手数：5.10万手

交易金额：25.6亿元

换手比率：16.95%

市盈倍数：380.09

整体市值：2083亿元

专业级金融资讯，新一代智慧化交易平台

挂牌仅满一月，宇树科技（下称"宇树"）的账面价值已蒸发逾两千元。

今年8月19日，宇树正式在科创板挂牌交易，首日开盘即触及1100元/股的高点，随后股价急速回落并进入反复拉锯状态。到9月18日收市时，报收于514.98元/股。即便如此，相较于150.80元/股的原始发行价格，涨幅依然高达241.5%。

此次估值重塑的影响远不止于宇树一家。作为公认的"人形机器人龙头股"，宇树的上市也为那些尚在私募阶段融资、尚未登陆公众市场的具身智能公司树立了一个更为明确的公开市场估值锚点。

"宇树首日就被炒到四千亿元以上的体量，这个位置本身就不太站得住脚。"一位深耕具身智能赛道的投资人对《新京报·贝壳财经》记者如是说。

上市初期可自由交易的筹码占比偏小，再叠加市场预期的修正，共同拖累了宇树的股价表现。但在行业人士眼中，具身智能赛道整体仍处于起步期，宇树股价的阶段性起伏并不足以动摇机构对机器人产业中长期回报潜力的基本判断。

"当所有人都认为你'有料'的时候，股价自然会被抬上去"

刚上市那阵子，宇树周身环绕着巨大的光环，但紧随其后的是一轮剧烈的估值回归。

8月19日，宇树在科创板敲钟，开盘价1100元/股，较150.80元的发行价飙升了629.44%，对应市值一度冲上4449亿元。

然而，这一高点并未维持太久，股价随即掉头向下，当天收盘定格在845元/股；此后延续震荡走弱的格局。9月11日，宇树股价一度跌破490元/股关口，总市值随之滑落至2000亿元以下；之后出现一定程度的修复，截至9月18日收市，报价回到514.98元/股，总市值恢复至2083亿元。

"首日就拉到四千亿以上，那个估值水平本身就缺乏合理性。"前述具身智能领域投资人向贝壳财经记者表达了类似观点。

除预期层面的修正外，宇树上市初期极低的自由流通比例也在客观上加剧了股价的振幅。根据其招股说明书披露的数据，宇树完成发行后的总股数为4.04亿股，而上市初期无锁定期限制的可流通股份约为3008.77万股，仅占总股本的7.44%。

市场情绪构成了另一重扰动因素。上述投资人指出，二级市场对具身智能公司的定价逻辑并非完全锚定当期收入与利润，"多数时候，只要圈内普遍看好你的前景，股价就会水涨船高。"

眼下，具身智能赛道中涌现出大批新锐创业公司，多家企业正在加紧推进IPO进程。那么，宇树股价的剧烈震荡会在多大程度上波及一级市场的投资决策？对此，一位行业人士向贝壳财经记者剖析称，宇树身为赛道内的标杆企业，其上市后在公开市场中的实际表现将成为资本市场衡量同类项目的重要标尺。

"一级市场投具身智能，本质上是在押注未来，拉长周期看，这依然是各方高度认可的主线方向。"该受访人士表示，现阶段具身智能行业尚处萌芽期，宇树股价的短期颠簸不会从根本上改写投资机构对机器人产业长线配置价值的认知。

G1终端售价跌破九万元大关，机器人厂商面临盈利压力

上市完成后，外界对宇树的审视焦点已从宏大的叙事愿景转向产品规模化交付、商业落地节奏以及财务指标的兑现能力。

数日前，一则小米集团创始人、董事长兼首席执行官雷军与宇树人形机器人"切磋"的短视频在网络上广泛传播。部分网友将其解读为一场"实地检验"。值得注意的是，雷军早先曾在公开场合表达对王兴兴的谢意——"五年前给了我投资宇树的机会"。

据宇树上市文件披露，雷军旗下的顺为资本经由Astrend IV基金间接持有宇树1610.595万股，位列公司第五大自然人/机构股东。

8月20日，宇树推出了一款仿生七自由度灵巧机械臂，搭载精密七轴仿生关节模组，起售价定为9900元，整机重量5.5公斤。按照宇树的产品路线图，该机械臂的应用范围涵盖科研教学、工业操作、人机交互及家庭服务机器人等多个领域。

9月14日，宇树又推出了人形机器人平台G1的迭代版本G1+，重点强化了头部的运动灵活性，并在电池续航、视觉感知系统等维度进行了优化，起售价为9.5万元。

G1是宇树推出的首台中型人形机器人，于2024年5月面世，曾在央视农历新年联欢晚会上演绎高速障碍跑、醉拳等高难度动作，并创下多项包括连续花式翻桌跑酷、弹射空中翻转在内的世界纪录。需要留意的是，G1最初上市时的定价为9.9万元，如今已下调至8.5万元。

一位人形机器人产业链供应商向贝壳财经分析道，伴随人形机器人出货规模的扩大，上游零部件成本持续走低，整机价格的下降已成为整个行业的必然走向。

这在相当程度上表明，宇树正力图凭借性能更强、定价高于G1现价的G1+，以产品力的跃升来重新托举品牌溢价。

在本体价格中枢整体下移的大背景下，各机器人厂商如何依靠技术迭代与应用场景的拓宽来维系产品竞争力，同时保住合理的利润厚度，正变得越来越关键。

而对宇树来说，这道考题正在变得愈发紧迫。

2023年至2025年间，宇树营收年均复合增速高达226.78%，主营业务的毛利率也从2023年的44.22%攀升至2025年的60.13%。然而步入2026年第一季度，公司营收同比增幅收窄至68.49%，扣除非常性损益后的净利润反而同比下降了52.55%。

宇树在招股书中解释称，这一变化主要归因于前期营收基数的大幅抬升、行业炒作热度的自然降温，以及竞争格局日益白热化等多重因素的叠加效应。

可以预见的是，宇树此后的每一步战略落子，都将被更加直观地映射到股价与市值这些冰冷的数字之中。