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红星资本局9月19日报道：9月18日晚，小鹏G9L新车发布活动结束后的记者集体问答中，小鹏集团（09868.HK/XPEV.US）掌门人何小鹏针对"是否会自行研发电池"这一问题作出回应："从今年起，小鹏的电池业务将全面自主推进。"

过去几年里，"主机厂沦为电池企业的附庸"这一吐槽在汽车圈早已司空见惯。今年前六个月，动力电池板块上市公司整体业绩大幅攀升，反观国内整车制造端的平均利润率却滑落至1.5%，刷新了近十年来最低纪录。

为减少对某一家电池厂商的过度绑定，众多车企正加快重塑电池供应格局——有的引入二线电芯厂商，有的采取"自主研发＋委托加工"模式，还有的直接走向自研自产路线。

随着业内"去宁德化"趋势蔓延，宁德时代（300750.SZ）股价承压走低，9月16日盘中短暂击穿300元整数关口。9月18日该股收于301.95元/股，距离年内峰值467.34元/股已回落逾35%，对应市值缩水超过7000亿元。

备受关注的宁德时代"A股历史级巨额回购"进展缓慢：该方案7月24日经董事会表决通过，8月12日获股东大会核准，然而直至9月11日才落地第一笔回购。截至今日统计，公司已完成三轮回购操作，累计金额约16亿元，距离回购下限200亿元仅完成了约8%。

**产业链利益分配严重扭曲**

**各大车企密集重构电池供应版图**

何小鹏进一步澄清，小鹏并非打算亲自进入电芯制造领域，而是要实现电池包全链条自主可控。此前小鹏已在战略层面入股中创新航（03931.HK）、欣旺达（300207.SZ）以及蜂巢能源三家企业，电芯采购仍将继续依托上述合作伙伴。

小鹏并非孤例。近期，理想汽车（02015.HK/LI.US）与小米汽车同样在电池供应链上频频落子。

9月4日，理想汽车披露以26.5亿元向欣旺达动力注资，由此跃升为其第二大股东。本年度换代的理想L8已全线采用欣旺达供应的动力电芯方案。紧接着9月7日，理想汽车对外宣布，其自研电池体系将分阶段渗透至所有在售车型。其中5C规格电芯由理想独立完成研发，交由欣旺达和中创新航进行代工量产，电池包总装则归属理想自身完成。当然，这并不代表理想彻底切断与外部电池伙伴的合作关系，宁德时代仍在其供应商名单之中。

7月30日，小米汽车正式发布"龙甲电池"系统。在这一整套动力电池整体方案中，小米主导产品规划与电池包架构设计，中创新航和欣旺达依据小米制定的技术标准定制生产电芯。新近面世的小米澎程N70及N90两款车型即搭载了该套电池系统。在此之前，小米SU7与YU7所采用的电池均来自宁德时代。

根据第三方装车量统计数据推算，理想与小米两家合计占据宁德时代国内市场装机份额的大约13.6%。

蔚来（09866.HK/NIO.US）则长期深耕大尺寸圆柱形电芯及高循环寿命电芯的自主研发工作；其子品牌乐道在电池采购端同时接入了宁德时代、弗迪电池和中创新航。鸿蒙智行旗下的华为巨鲸电池平台，除宁德时代外亦纳入了中创新航、国轩高科（002074.SZ）作为电芯来源。此外，广汽、奇瑞、长安各自亮出了因湃电池、犀牛电池、金钟罩电池等自有品牌。

车企如此迫切地重新洗牌电池供应网络，根源在于上游电池等关键零部件环节吸纳了整个产业链中绝大部分利润。岚图汽车（07489.HK）掌舵人卢放与深蓝汽车负责人邓承浩在2026动力电池行业峰会上直言不讳地指出，当前产业链中的收益分配存在严重的结构性偏差。

亿纬锂能（300014.SZ）董事长刘金成将今年上半年形容为"一片欢腾"。在8家动力电池上市企业中，7家实现了营收正增长，6家录得利润提升；板块合计净利润高达508.46亿元，整体平均毛利率触及13.6%。

与之形成鲜明对比的是，23家主要整车上市公司同期合并利润不过251亿元，国内整车制造端平均利润率降至1.5%，创下近十年来最差水平。

**宁德时代市值缩水逾7000亿**

**A股史无前例的回购计划仅兑现最低额度的8%**

动力电池龙头宁德时代的处境格外引人注目。上半年其归母净利润达432.84亿元，同比增幅41.98%，相当于15家头部上市车企利润总和的两倍。

事实上，早在2022年，广汽集团（601238.SH）当时的董事长曾庆洪就曾公开发声："电池吃掉了单车成本的六成，我岂不是在给宁德时代当苦力？"

本轮供应链调整中，多家车企主动降低了来自宁德时代的采购比重。受此拖累，宁德时代股价连续下挫：9月15日和16日两个交易日A股跌幅分别为6.16%和3.44%，16日盘中一度跌穿300元心理防线；9月18日收盘定格于301.95元/股，较5月7日创下的年内最高价467.34元回落幅度超过35%，对应市值减少逾7000亿元。

需要指出的是，宁德时代7月24日宣布启动A股市场迄今规模最大的单轮股票回购计划，拟动用200亿至400亿元自有资金回购股份并予以全额注销，回购限价设为573元/股，但首笔执行迟迟拖到9月11日方才落地。具体来看，公司在9月11日、9月16日、9月18日先后回购A股60.43万股、309.83万股、151.26万股，对应成交均价分别为330.93元、305.65元和301.7元，三笔合计支出约16亿元，大致相当于回购下限的8%。

针对资本市场的大幅波动，宁德时代方面9月16日表态称将在近期就"部分车企转向其他动力电池供应商"的市场传言作出正式说明。次日，宁德时代首席制造官倪军出席宁德品质全球开放月主题活动时强调："懂造车不代表就能造好电池，归根结底还是得让专业团队专注做好专业的事。"