9月17日清晨，美国联邦储备委员会公布最新利率决定，将联邦基金利率目标区间提高25个基点，调整后的区间为3.75%至4.00%。该决议获得全部12名委员一致支持。市场主流观点认为，今年剩余时间内还留有再次加息的可能。

鉴于港元执行的是锚定美元的固定汇率安排，在美联储公布加息决定的同一天，香港金融管理局也同步宣布将基准利率上调25个基点。

距离上次加息已过去整整三年，美联储此番重新启用紧缩工具，究竟会给金价走势和AI领域的估值膨胀带来何种冲击？内地A股与港股中的科技板块又将呈现怎样的运行轨迹？普通投资者后续的资产布局策略是否需要作出相应变化？

《时代周报》围绕上述议题，专门采访了上海金融与发展实验室主任、中国首席经济学家论坛副理事长兼复旦大学管理学院科创中心首席经济学家邵宇。

邵宇向《时代周报》分析指出，本轮加息幅度与节奏基本落在市场预判范围之内，且相关信息已在前期交易中被较为充分地消化，因此各类权益类及商品类资产均承受了一定程度的估值压缩。当前市场最大的争论焦点在于：这究竟是孤立的一次动作，还是新一轮连续紧缩周期的开端。此前外界曾担心美联储可能在政治干预下偏离既定路径，但此次全票通过的表决结果说明，央行依然坚守以控制物价为核心目标的货币纪律与操作规范，整体行动仍处于既有政策框架之内。然而，随着来自政府方面的施压不断加剧，美联储与白宫之间在政策节奏上的磨合仍存在变数。

"一旦美元继续保持强势上行，无论是股票、债券等传统风险品种，还是以美元标价的贵金属及大宗商品，都将承受额外的下跌动能，这属于紧缩环境下的常规短期反馈。"邵宇如是说。

**AI或为人类史上体量最大的资产泡沫**

在邵宇的判断中，贵金属、人工智能以及数字加密货币构成了当下全球资本市场最突出的三大泡沫主题，而其中人工智能很可能是有史以来规模最为庞大的泡沫。

不过他同时强调，"泡沫"一词不应被简单视为负面标签，它本质上是资本配置的一种表现形式——人类文明恰恰是在一波接一波技术热潮的兴衰更替中不断演进的。

他举了一个具体案例：南方东英两只单位杠杆做多SK海力士ETF（代码07709.HK）。在AI算力需求井喷、大量杠杆资金涌入的推动下，该产品从4月的24港元起步急速攀升，到6月25日盘中创下193.65港元的历史峰值，短短三个月内累计涨幅突破700%。

然而进入7月后，杠杆资金迅速抽离、前期扎堆的资金开始溃散、大量获利筹码集中抛售等多重利空共振，该ETF经历了数次剧烈波动。截至9月17日，其收盘价仅为39.50港元，距历史高点已回落近八成，堪称本轮AI泡沫局部出清的标志性样本。

那么，此次美联储加息是否会波及AI板块估值？是否足以触发泡沫的全面坍塌？

邵宇对《时代周报》表示，像人工智能这样泡沫特征显著的赛道，加息的节奏、密度和力度才是决定性变量。仅凭最初的一两次加息，不太可能导致泡沫彻底崩塌，更多表现为阶段性的估值修正。如果后续出现连续多轮加息，科技类资产有可能步入技术性熊市；但另一方面，较早启动的紧缩也能遏制泡沫的进一步膨胀，防止短期内出现断崖式崩盘，使行情以反复拉锯的形式延续。倘若未来加息频率维持高位，则各类泡沫资产都将面临大小不等的冲击。

**黄金与科技依然是长期配置的核心方向**

今年上半年，A股科技成长风格呈现出极为极端的结构分化，机构资金高度聚集于通信设备、半导体存储等极少数细分领域。

数据显示，截至6月末，A股成交最活跃的前5%个股所贡献的交易额一度逼近50%这一历史极端值，估值离散度指标也接近有记录以来的最高位。

但自7月起，海外科技股的大幅下挫叠加内部资金拥挤度过高，科技板块集体经历了一轮深度回调。创业板指与科创综指在7月分别录得23.00%和27.79%的跌幅。进入8月后，盘面延续宽幅震荡，始终未能形成清晰的主攻方向。

邵宇认为，当市场形成高度一致的判断时，机构持仓趋于同质化，由此引发的波动必然更加剧烈。好在此前那种极致的抱团格局已出现松解迹象，前期领涨的热门品种因累积涨幅过大，回调幅度也相当可观。本轮加息又在估值端增添了额外压力，在各家公司尚未拿出更具说服力的业绩数据之前，整体市场情绪倾向于防御，科技板块大概率将在一个区间内来回拉锯，短期内难以确立单边趋势。

值得关注的是，港股科技板块今年的表现与A股形成了鲜明反差。恒生科技指数几乎处于持续阴跌状态，其价格走势与AI产业的实际发展态势出现了明显背离。截至今年9月17日收盘，该指数年初以来已累计下跌21.85%。

邵宇解释道，恒生科技指数在今年涉及硬科技与算力的行情中遭受了较为显著的拖累，根本原因在于其权重成分股大多处于产业链下游，上游原材料和芯片成本的抬升直接挤压了其利润空间和经营现金流。但他同时也指出，由于港币执行联系汇率制度，美元走强客观上对港币计价资产形成了一定的托底效应；此外，恒生科技指数并不完全等同于风险最高的纯硬科技篮子，加之前期已有较充分的调整，后续所受边际冲击相对有限，甚至不排除存在一定程度的超跌反弹机会。

关于下一步资产配置的优化思路，邵宇给出如下建议：即便在美联储重启紧缩的大环境下，黄金与科技资产仍然是值得长期关注的战略性方向，但二者短期内都会受到不同程度的压制，投资者可考虑适度缩减敞口或借助衍生品进行对冲保护。当"杠铃"的两端同时面临下行风险时，配置重心可以适度向中间地带倾斜，例如增配具有抗通胀属性的能源品种、部分具备战略稀缺性的有色金属，以及提供稳定现金回报的高股息红利类标的，从而有效缓释潜在的尾部风险。