上证报中国证券网讯（记者王彭）九月的华尔街，围绕人工智能领域的多空对抗已趋近白热化。本周末，数位AI领域重量级人物罕见地联合发声，主张降低前沿大模型的更新频率；与此同时，美国长期国债收益率再度攀升至高位。在这一系列负面因素叠加作用下，周一美股芯片板块出现显著回落。不过值得注意的是，早在九月初，对冲资金便以逾一年来最迅猛的节奏回补科技类持仓，就连此前因押注AI标的巨亏而被迫清算的知名基金经理，也已低调重启科技股布局，透露出明确的看涨倾向。

在诸多交织变量的干扰之下，各大机构对AI赛道的前景判断愈发割裂。偏保守的一方忧虑AI估值泡沫随时存在崩塌风险，而偏积极的一方则坚信AI产业的中长期成长逻辑不可动摇。

"AI大佬们"罕见喊停

刚结束的周末，一桩关于AI技术演进路线的新争论突然发酵，令本就敏感脆弱的盘面再添变数。9月12日，Anthropic掌门人达里奥·阿莫代伊发布一篇 lengthy 公开信，敦促全行业降低尖端AI模型能力跃升的速度，以便为安全对齐研究争取充裕的时间窗口。

该倡议很快引来多位AI界顶级人物的共鸣。OpenAI CEO萨姆·奥尔特曼表态认同业界有必要把控前沿模型的推进步调，并赞同引入独立第三方评测体系；埃隆·马斯克转发了相关内容并附言"达里奥说得没错"；谷歌DeepMind掌舵人德米斯·哈萨比斯同样认为阿莫代伊所指的方向切中要害。

业内专家指出，眼下市场的估值锚定几乎完全依赖于天量AI投入以及持续的高增速假设，倘若AI研发进程真的出现减速迹象，投资者势必需要对这些前置预期进行根本性修正。

"祸不单行"的是，美债市场近日又遭逢一轮集中抛售。9月15日，十年期美债收益率一举突破5%关口。分析人士提醒，5%是一道关键的心理分水岭，一旦站稳将对实体经济产生连锁反应，同时也会削弱权益资产相对于固收的吸引力。

在上述多重压力共同挤压下，周一美股半导体板块应声暴跌。当天费城半导体指数下挫5.86%，刷新了自7月1日以来的最大单日内跌幅；个股方面，SK海力士、美光科技、闪迪分别录得7.6%、5.25%、4.98%的跌幅。

AI赛道的"冰火两重天"

实际上，在经历前期较大幅度的科技股回调之后，对冲基金已于九月启动仓位回补。高盛大宗经纪业务统计显示，从8月27日至9月11日的十一个交易日里，对冲基金中有十个交易日对美国TMT类股票实施了净买入操作，且资金流向高度聚焦于半导体及其上游设备环节。

更具象征意义的是，七月曾因单笔巨额亏损创下对冲基金史上最惨烈清盘纪录的"AI狂人"利奥波德·阿申布伦纳，九月亦选择重新入场。据《金融时报》披露，阿申布伦纳近期已在AMD、英特尔、SK海力士、闪迪以及AI新贵CoreWeave等多只科技标的上重建了大额交易敞口。尽管这位操盘手的个人轨迹颇具传奇色彩，但其动作本身所释放的信号却十分明确——部分资深玩家对AI后续行情持有相当坚定的信念。

与此形成强烈反差的是，部分华尔街投行对美股中期走势表达了明显的审慎立场，密集抛出风险提示。9月1日，摩根大通将其美股评级下调至"战术性中性偏谨慎"，考量因素涵盖美联储政策路径的不明朗、九月历来交投疲软的季节性特征，以及动量策略因子的剧烈回撤等。

富国银行提示，步入九月后市场情绪将整体趋于防御，投资者对AI投资热潮能否延续的疑虑正在累积，预计围绕AI基础设施资本开支的担忧情绪将触及阶段性峰值。瑞银则指出，在全球发达市场中，美国股市的系统性脆弱程度最为突出，根源在于AI关联板块的估值水平已严重偏离合理区间。

多空交锋愈演愈烈

当下，各机构在AI投资上的阵营分化日趋明显。悲观派的核心顾虑在于，长端美债利率的持续走高将持续压缩科技股的估值空间，而美联储九月究竟是否会启动加息，则被视为左右短期行情方向的核心变量。

FXTM富拓首席中文市场分析师卢晓旸指出，长端利率居高不下意味着远期自由现金流经折现后的价值将被大幅侵蚀，受冲击最直接的正是那些估值高企的大型科技公司。除非企业实际利润增速能够持续且显著超越市场预期，否则当前动辄数十倍的市盈率极难得到支撑。Macro Risk Advisors创始人兼CEO迪恩·科纳特则补充道，若美联储最终落地下行，美股整体将面临更为严峻的下行压力。

另一方面，亦有大量乐观声音立足于算力基础设施的刚性需求以及头部厂商营收的超预期兑现，对AI赛道的长线投资价值给予充分肯定。

"近期多家AI龙头企业的收入数据持续加速，屡屡跑赢卖方一致预测，这恰恰验证了我们此前的判断——市场仍然低估了AI行业的体量天花板和盈利弹性。我们继续看好AI基础设施方向的投资机会，将目光投向2028年乃至更长远的周期，行业增长斜率有望持续抬升，多项先行指标均指向AI资本开支仍处于扩张通道。"威灵顿投资管理全球行业分析师布莱恩·巴尔贝塔如是说。

景顺首席全球市场策略师布莱恩·莱维特坦言，当前超大型云服务商及头部科技公司的巨额资本部署，已经成为拉动宏观经济活动和市场领涨行情的核心引擎之一。一旦这些企业着手大幅缩减投入力度，所产生的外溢效应不容小觑；同样令人警惕的情形是，若融资端不再愿意为AI基础设施、数据中心建设及相关债券发行输送弹药，也将构成系统性风险点。

"虽然很难精确预判上述转折会在何时到来，但至少就现阶段而言，我并未观测到任何实质性恶化的苗头。企业端的盈利能力依旧表现出较强的抗跌韧性，超大规模云厂商和科技巨头的支出路线图仍在有序推进，一级和二级资本市场也仍在源源不断地为AI基建项目注入流动性。"布莱恩·莱维特补充道。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）