利润未随营收同步增长、现金流吃紧、转型进度落后——电声股份业绩说明会正面回应投资者多项质疑

关联标的：华媒控股（3.92 +4.53%）、新华都（7.31 +3.54%）、天娱数科（7.67 +2.40%）、遥望科技（5.44 +2.06%）

所属概念：广东区域（+1.97%）、创业板综合（+1.95%）、VR虚拟体验（+1.89%）、华为产业链（+1.84%）

当前价格：8.1元变动幅度：+0.1元涨幅：1.25% 成交手数：5.89万手成交金额：4724万元换手比例：1.96% 市净估值倍数：87.96倍整体市值：34.4亿元

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9月15日盘后，电声股份（300805）以线上形式举办了半年度业绩沟通会，围绕中期经营成果、战略转型推进情况以及股东利益保障等议题，逐一解答了投资者的提问。

公开信息显示，广东电声市场营销股份有限公司的核心业务涵盖互动展览、零售终端运营、品牌推广等营销领域的方案策划、落地实施、效果跟踪及数据回流服务，同时布局数字零售板块。

一位投资者直接发问：营收端接近两成增幅，归属母公司利润却出现缩减，原因何在？数据显示，今年上半年该公司录得营业收入14.56亿元，较上年同期提升19.39%；归属母公司净利润1954.27万元，同比减少14.57%；然而剔除非常规损益后的净利润为1832.42万元，同比增长34.11%。这意味着核心业务的盈利能力实际上有所增强，表观利润下降主要受非经常性项目波动影响。

另有投资者犀利地提出公司经营活动现金流已连续多期为负值的问题。公司对此作出说明：上半年经营性现金流净额较去年同期恶化143.81%，核心原因是互动展览板块预付账款规模扩大，并表示将强化预付款及应收款项管控，同时改进存货周转效率。

关于坏账隐患，应收账款规模超过7亿元、逼近营收的一半。具体来看，截至今年6月底，公司应收账款及合同资产的账面总额达7.18亿元，对应营收占比为49.30%。公司答复称，账期一年以内的部分占比高达94.19%以上，雀巢、菲仕兰、京东等头部客户回款情况稳定，2024年末起12个月内实际回款率达到97.39%。

针对转型进度低于市场预期的疑问——究竟源于外部环境还是自身能力不足——公司并未简单归咎于某一方，而是阐述了未来方向：深挖现有客户关系、向医药及游戏等新兴领域延伸、借助人工智能技术压缩成本并提升效率，同时对潜在并购标的进行审慎评估。当投资者追问"喊了好几年并购却始终没有实质动作"时，公司承认该事项仍存在较大不确定性。

有投资者提议公司加大对参股公司奕行智能的持股比例，乃至寻找合适时机实施全资收购；公司仅以"感谢建议"作简短回应。至于由基金联合投资的明心数智项目，公司明确表示其持股比例仅为1.86%，后续若有进一步合作将按相关规定予以信息披露。

各业务板块表现呈现显著分化，数字零售成为拉动增长的主力引擎。上半年数字零售板块贡献收入8.00亿元，同比大幅增长50.28%，其中面向企业的B2B业务更是飙升71.35%；相比之下，传统零售终端管理服务收入4.57亿元，同比回落8.87%；品牌推广业务收入0.98亿元，实现18%的正增长。

公司在股东回馈方面态度明确，连续三年实施现金分红：2025财年拟每10股派发0.3元，2024财年每10股派发0.2元，2023财年每10股派发0.4元，三个年度累计派现超过3800万元。

从二级市场表现来看，截至9月16日上午收市，电声股份股价上扬1.13%，报收于8.09元/股，对应总市值约为34.34亿元。值得注意的是，自年初至今该公司股价已累计下挫约38%。