今夜，美联储年度关键议息窗口再度开启。据芝加哥商品交易所FedWatch概率监测工具，本次25个基点的紧缩操作——即联邦基金利率升至3.75%–4.00%区间——被市场赋予92.5%的实现概率，几乎已被视为板上钉钉的一致判断。

回溯2015年以来美国货币政策的完整轨迹，十余岁间先后经历两轮完整的紧缩周期。第一轮（2015–2018）共计九次上调、幅度合计225个基点，核心目标是将金融海啸期间降至零附近的利率拉回正常水平；第二轮（2022–2023）则因疫后通胀大幅超预期，连续十一次收紧、总幅度达525个基点。

将上述两轮合计二十次加息落地之后A股主要宽基指数的后续表现逐一梳理，有助于厘清外部紧缩对中国股市的分阶段传导路径。

就加息宣布次日而言，盘面普遍走出"利空出尽"式反弹，且中小市值标的的弹性显著强于权重蓝筹。具体来看：上证综指均值上涨0.11%，沪深300均值微跌0.11%，中证500均值上涨0.33%，中证1000均值上涨0.55%，深证成指（创业板指）均值上涨0.19%。

拉长至五日至十日这一中期窗口，五大主流宽基指数的平均收益悉数转负，表明全球流动性边际收缩的实质性压力正在逐步向资产价格渗透。

进一步观察月度层面的表现，大市值品种的防御优势开始凸显。加息后第二十个交易日，上证综指平均回落1.41%，在五大指数中回撤最为有限；与之形成对照的是，中证1000平均下探2.21%、创业板指平均下挫2.66%，中小盘及成长风格在中长期维度承受的拖累效应更加突出。

必须指出的是，以上基于历史样本的回测统计仅是对过往规律的归纳描述，不能等同于对未来行情的方向性指引。

国信证券相关研究报告提醒，美联储每一轮紧缩周期对市场的影响力度并不均一，届时国内自身变量往往才是决定A股走向的关键。倘若本轮加息更多体现为预防式微调，同时国内经济基本面未遭明显扰动，A股整体仍有望展现出一定的抗跌韧性。