9月15日早盘，翔鹭钨业仅用不到一分钟便将股价顶至涨停板，峰值封盘金额突破10亿元大关。同一时段，章源钨业、中钨高新及厦门钨业也同步走强，板块效应明显。

业内解读指出，本轮行情由两大催化剂共同推动：其一，多家媒体援引数据报道称，过去两年间钨价累计攀升近9倍，国际市场争抢激烈，而中国掌控着全球约八成的产能；其二，美国钨冶炼商The Elmet Group Co.在其官方网站披露，美国国防部已承诺向该企业注资4.5亿美元，用以扩充其ELMT产品的制造产能，受此刺激该股盘中最高涨幅达55%。

全球"争钨"格局

今年8月上旬，美国商务部发布行政令，将钨废料及俗称"黑粉"的物质（即锂电池拆解粉碎后的残留成分，其中含有锂、镍、钴等高附加值元素）纳入出口禁运名单。该禁令于8月末起执行，暂定期限为一年。

此后不久，英国国家财富基金宣布向矿业企业TungstenWest提供总额最高7100万英镑的资金支持，专项用于恢复英格兰西南德文郡Hemerdon钨锡矿的开采运营。融资方案涵盖3600万英镑股权投资及不超过3500万英镑的信贷额度，用途覆盖矿区修复、设备调试运行及矿石选冶等环节，计划到2027年一季度实现满负荷达产。

非洲方面，津巴布韦已全面叫停锑与钨的一切形式外运。值得注意的是，该国早在2026年5月便将这两类矿种划入战略关键矿产目录，明令禁止未经深加工或未能实现本地增值的矿产品离境。东南亚方向，越南工贸部门提出将钨移出可出口矿种名录，但尚未明确限制期限，相关安排存在后续修订的可能。

9月14日，The Elmet Group Co.（代码ELMT.US）通过官网正式对外公告：美国国防部承诺投入4.5亿美元资本，助力ELMT加快产能建设步伐。资金注入采取可赎回优先股的架构落地。作为对价安排，美国国防部最高可取得相当于ELMT总股本19.9%的认股权证，同时享有向董事会指派一名独立董事及一名无表决权观察员的席位权利。

ELMT方面解释，该笔资金将重点投向公司本土钨冶炼产线升级以及采选加工环节扩容，预计将在缅因州、密歇根州和俄亥俄州三处基地合计投入逾1.65亿美元，上述厂区承担钨、钼及其他前沿材料与零部件的生产和精制任务。此外，剩余资金还将覆盖ELMT在美国本土、澳大利亚及西班牙的采掘与冶炼项目支出。

公告发布后，ELMT股价应声大涨，盘中最大涨幅接近55%，触及25.03美元，刷新了该公司4月登陆美股以来的历史盘中高点。

供需紧平衡或将长期延续？

近来，有色品种价格随海外大盘起伏较为剧烈。不过多位分析师判断，当前回调主要反映的是金融层面的情绪扰动，以钨为代表的实物商品基本面逻辑并未生变；钨市场的偏紧状态并非短期周期性震荡，而是深层结构性特征。

国金证券最新研究报告指出，全球范围内新建钨矿储备项目十分稀缺，即便是Bakuta、Sangdong等主要新矿即便在2025年至2027年间分批释放产能，其增量也难以匹配需求端的扩张速度。就国内市场而言，钨精矿原矿产出已连续萎缩，2025至2026年同比降幅超过一成；再叠加军民两用物资出口管控力度全面加码，仲钨酸铵（APT）、氧化钨、碳化钨等核心品类的海外出货受到严格约束，进一步压缩了流通空间。需求侧，半导体产业与硬质合金领域保持稳健增长态势，预计2026至2028年国内消费量年均复合增速可达7%以上，中钨高新、厦门钨业等龙头企业的利润中枢有望显著抬升。国际端，住友电工、三菱综合材料等行业巨擘自2026年起大幅调涨合金原料售价，并将定价模式切换为逐单议价，成本压力沿产业链逐级传导，进一步强化了钨价中枢上移的预期。

据中华网引述美国杰富瑞工业峰会的发言内容，与会专家警示，钨资源短缺正逐步侵蚀下游企业的供应链稳定性，工业刀具及工具的制造成本被持续推高。钨供给紧张的局面在未来相当长的时间窗口内仍将构成行业核心痛点。

该峰会披露的一组数据显示，2024年度中国钨矿采出量占据全球总量的79%左右——在全球约8.5万吨的钨矿总盘子中，中国一家贡献了约6.7万吨。反观美国，自2015年之后便未再产生任何具有商业规模的钨矿开采活动。与此同时，鹿特丹现货市场上仲钨酸铵（APT）的报价在短短18个月里翻涨了整整9倍。