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在当前加息预期升温的背景下，美联储另一项举措同样不容忽视！

根据美联储最新发布的通知，该机构已将储备管理购债的暂停期推迟到10月中下旬。换言之，在此阶段内，美联储不会为调节银行体系流动性而购入政府债券，直至决策层认定金融机构持有的准备金水平已足够合理。

这一举动再度点燃了市场对沃什所推动的"缩减资产负债表"话题的关注。当日亚太交易时段，美债遭遇全面抛压，各期限收益率集体走高，其中10年期美债收益率攀升逾6个基点至5.025%，刷新2007年以来峰值；30年期收益率则突破5.38%关口。

与此同时，CME FedWatch工具显示，美联储在本周议息会议上实施加息的概率已攀升至92.4%。然而，多位重量级经济学家发出警示，认为此时加息或将令美联储陷入重大失误的险境——一旦推高借贷成本，恐将抑制经济活力、迫使公司裁减岗位，进而滑入衰退泥潭。

**美联储踩下"刹车"**

纽约联储官网披露，其公开市场操作团队计划在截至10月14日的整个月内搁置储备管理类购债操作。不过，同期仍将执行约156亿美元的常规再投资买入。

业内解读指出，此次暂停反映出美联储对资金面整体稳定的充分信心。过去一个月中，担保隔夜融资利率（SOFR）绝大多数交易日均持平或低于准备金余额利率（IORB）。此外，财政部在季度税款缴纳窗口前集中兑付短期国库券的操作也佐证了这一判断。相关人士强调，本次节奏调整并不代表货币政策方向或资产负债表管理框架有任何根本性变化。

富国银行与美国银行的华尔街策略团队预判，本月的储备管理购债（RMP）大概率按兵不动，待10月中旬重启，以缓冲财政部自下月起扩大发债规模后可能带来的资金面紧张。巴克莱银行策略分析师塞缪尔·厄尔则给出更为具体的路径：10月购债额度有望反弹至100亿美元，11月进一步扩至200亿美元。与之形成对比的是，花旗集团策略师持更审慎态度，认为美联储在今年剩余时间内将持续维持暂停状态，理由是商业银行的准备金余额已回落至"适度宽裕"区间。

回溯来看，美联储曾在2025年末骤然叫停持续已久的缩表进程（即量化紧缩），转而在同年12月起每月斥资约400亿美元购入一年期以内到期短债，向金融系统补充流动性。然而进入今年4月，RMP规模被骤降至250亿美元，降幅远超市场此前预估；5月进一步压缩至100亿美元；到了8月则完全归零。美联储资产负债表数据揭示，8月12日前后总资产触及约6.76万亿美元的高点后开始回落，当前已降至6.74万亿美元附近。

**加息是否步入了歧途？**

周二，就在美联储两日期限的FOMC会议拉开帷幕之前，美债市场已提前承压，10年期收益率跳升超6个基点至5.025%，再创2007年以来的新高。8月通胀读数依旧显著高于美联储2%的中长期锚定目标，进一步抬升了本次会议落地25个基点加息的押注概率，CME FedWatch显示该概率已超过九成二。

多位资深学者对此提出质疑，认为此番行动可能构成误判。他们指出，美国经济基本面比主流认知更为脆弱，随时可能出现急刹。美联储的双重使命在于稳固就业与驯服物价。倘若委员们周三选择加息以压制通胀，这些经济学家担忧，结果可能是实体经济活跃度骤降、企业被迫大规模缩减用工，最终将经济拖入收缩通道。

穆迪分析首席经济学家马克·赞迪在社交平台X上发文直言，美联储犯下严重政策偏差的风险"高得令人不安"，且仍在持续累积。这位曾长期为民主党阵营提供咨询的学者坦言，在不引发裁员潮、不推高失业、不触发"负反馈螺旋"的前提下给增长踩刹车，绝非易事。

北方信托首席经济学家卡尔·坦嫩鲍姆则强调，支持加息的逻辑远没有市场和诸多评论人渲染得那般清晰，美联储实际上面临的是"两难而非选择题"。他承认，尽管受地缘冲突与关税扰动，经济表现仍具一定韧性，但根基并不坚如磐石。他特别提到，收入偏低的群体已开始消耗积蓄来抵御物价上涨。坦嫩鲍姆在给客户的邮件中写道，暂时按兵不动能为决策层争取更多窗口，去甄别本轮扩张周期内部是否潜藏结构性裂缝。

十国集团外汇研究全球负责人史蒂夫·英格兰格指出，当前通胀数据释放的信号彼此打架，此刻动手加息未免操之过急。在他看来，正确的做法应是在那些相互矛盾的指标明朗化之前保持利率原地踏步。倘若美联储刚加完息，几个月后又不得不紧急转向降息，那无异于暴露出沃什"握方向盘的手极不稳定"。

美国企业研究所经济政策研究主任迈克尔·斯特兰认为，市场正在误读美联储的真实意图，决策层当下的"天平"其实更偏向于维持现状。他测算，若剔除能源价格飙升和关税上行这两大临时性因素，核心通胀实际已逼近2.5%，距2%的政策目标并不算遥远。

牛津经济研究院美国首席经济学家迈克尔·皮尔斯则表示，尽管近几周加息概率曲线明显上扬，但9月的决议走向仍存在双向可能。他在面向客户的研究报告中重申："我们继续维持美联储本月不动的预期。"

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