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本周一，正值美联储利率决议窗口临近，美债遭遇猛烈抛压，10年期基准国债收益率飙升至2007年以来峰值。
具体来看，10年期美债收益率周二一举站上5.02%，刷新2023年内纪录，发稿时报于5.034%。就在前一交易日，该品种盘中一度刺破5%整数位，尾盘小幅回吐至4.960%。
对地缘局势波动反应更为剧烈的30年期美债收益率同样走高，盘中触及5.40%，创下2007年6月来最盛水平；2年期美债收益率微涨约4个基点，报4.68%。
10年期美债收益率逼近20年高位，标志着本轮全球债市剧烈调整又添一个标志性节点。能源成本高企、政府债券发行量扩大以及通胀黏性增强，三股力量合力将收益率推向新高。
此番行情恰逢美联储两日议息会议（周二启动）之前。鉴于8月通胀读数依旧明显偏离2%锚定目标，市场预期央行本周将上调基准利率25个基点——这将是自2023年7月后首次"鹰派"操作。
芝加哥商品交易所（CME）"联邦基金观察"工具显示，市场对本次会议加息25基点的定价概率已突破九成。
中东能源供应链风险加剧令国际油价再攀新高，进而助推美债收益率续创升幅。
在地缘层面，也门胡塞武装周一对沙特实施了新一轮打击。此前沙特方面指控伊拉克境内亲伊朗民兵组织袭击了其东西方向输油管线，并称该事件或致全球约4%的石油产出受阻。与此同时，海湾地区国家还将原定于周一与伊朗举行的对话予以延后。
原油供给忧虑再度搅动市场情绪。继周一小幅上扬约1%之后，周二国际油价延续升势，发稿时美油与布油均录得约2%涨幅。
就国内而言，10年期收益率的走势格外引人关注，因其构成房贷等信贷产品的核心定价参照系。该收益率走高使总统特朗普在中期选举前承压不小。此前财长斯科特·贝森特曾公开表态，压低10年期收益率属于政府施政优先事项。
与此同时，周二的抛售浪潮蔓延至多国债市。日本10年期国债收益率重回3%上方，触及3.025%，刷新年内乃至30年极值；德国10年期国债收益率上行6个基点至3.57%；法国10年期国债收益率涨5个基点至4.5531%，为2008年9月以来最弱表现；澳大利亚10年期国债收益率则跳升9个基点至5.42%。
日本央行政策动向方面，市场广泛预判日本央行将于周五把政策利率上调25个基点至1.25%，并释放后续继续紧缩的信号。在此之前，日本当局已通过汇市干预将日元从四十年低位拉回，决策层意在稳固汇率基本面。
另据报道，在英国长期国债收益率冲上数十年高位背景下，英格兰银行或即将终止出售其在金融危机及新冠时期积累的一批长久期国债头寸。
渣打银行固收及外汇首席投资官Jonathan Liang指出："美债10年期品种对通胀预期极为敏感。在通胀数据尚未回归美联储2%目标的环境下，这种强关联大概率仍将延续。"
业内分析人士提醒，若油价维持高位运行，高企的能源开支将持续抬升通胀预期，从而对美债收益率形成额外上行推力。
蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）统计表明，近期WTI原油期货与10年期美债收益率之间一个月滚动相关系数已高达0.96。
"通俗来讲，油价上涨推高通胀预期，反过来亦然。"Interactive Brokers首席策略师Steve Sosnick解释道，"正常情况下两者联动并不如此直接。但眼下，驱动油价的地缘因素叠加全球通胀过热，使得原本平缓的关联被急剧放大。"他进一步强调："只要油价站稳且继续走高，利率便难以避免上行压力。"
德国商业银行研究团队认为，美债收益率走高的背后驱动力包括：持续性通胀隐忧、油价居高、政府巨额融资需求，以及围绕AI主题的大规模企业债券发行。倘若10年期收益率长期滞留5%之上，金融条件将进一步趋紧。
不过，瑞穗证券持相对乐观态度，认为高票息有望重新吸引买盘，从而减缓抛售节奏。
"加息预期正在向收益率曲线前端渗透，客观上抬升了10年期水平，"瑞穗东京高级债券策略师Hidehiro Joke分析称，"10年期收益率似乎不太会继续冲向5.25%甚至5.5%，因为届时持有回报应当能够覆盖融资成本的边际增加。"
"伴随关税效应逐步消退，通胀大概率趋于缓和。我不认为美联储会如当前市场定价所示，长时间维持高利率而拒绝降息，"该策略师补充道。
对美债市场而言，尚有一层潜在变数——美联储本周意外选择按兵不动。若央行未加息，或主席凯文·沃什在发布会上透露出未来数月紧缩路径弱于货币期货隐含的水平，债券买方可能要求更高的风险溢价以对冲通胀尾部风险。
BMO资本市场策略师Vail Hartman警示："一旦美联储本周决定不动利率，其抗通胀信誉将面临严重折损。市场既对意外暂停高度脆弱，也对'偏鸽式加息'敏感——例如点阵图或发布会措辞释放出更加从容的信号。"