A股中期报告披露完毕，科创板逾600家上市公司交出了一份令人瞩目的成绩单：板块整体营业收入突破1.01万亿元，较上年同期攀升38%；归属母公司股东净利润达到1449亿元，同比激增441%。仅上半年赚取的利润就已远超2025年全年586亿元的总量。
作为参照，整个A股市场5400余家公司合计营收37.74万亿元，增幅7.4%；归母净利润合计3.58万亿元，涨幅18.5%。分板块来看，沪深主板营收增速5.58%、净利增速13.64%；创业板营收增速22.1%、净利增速32.4%。
科创板不仅在收入和利润增速上大幅甩开其他板块，其半年度净资产收益率（ROE）更是达到5.92%，明显高于主板的4.88%和创业板的4.67%。
这一突出表现很大程度上得益于长鑫科技的"逆袭"——该公司从上一年同期的亏损23.3亿元跃升至本年度盈利776亿元，贡献了板块近半数的利润。即便将长鑫科技排除在外，科创板盈利增速仍可达130%。
科创板能够同时拿下营收与利润增速"双料冠军"，核心驱动因素包括以下几个方面。
第一，存储芯片迎来周期底部反转。全球DRAM及NAND闪存价格延续上涨态势，在去年同行业大面积亏损、基数极低的情况下，释放出极为可观的利润弹性。与此同时，国内存储产能逐步释放，长鑫科技、江波龙等厂商实现了量价双升。
第二，AI算力相关产业链全面放量。光模块、AI处理器、高速互连器件、印制电路板以及半导体装备等环节需求旺盛，寒武纪、海光信息、澜起科技等头部企业的营收和毛利率均出现显著提升。
第三，半导体代工及设备材料领域经过多年研发积累，正步入商业化收获期。中芯科技等企业在国产化替代方面取得实质进展，订单与收入进入加速通道。
第四，若干创新药企成功获得海外授权合作。百济神州、荣昌生物等公司因此录得利润大幅增长。
第五，板块盈利面整体改善。616家科创板公司中有409家实现盈利，其中133家公司净利润较上年翻了一番。
然而，在这组耀眼数字之下，投资者仍需对业绩中的"虚胖"成分保持清醒。最关键的变量便是长鑫科技所贡献的巨大增量。存储芯片是典型的强周期性品类，本轮利润暴增主要依托产品价格走高。一旦海外主要厂商调整产能策略、新供应陆续投放市场，价格走势存在逆转风险，届时将对板块内权重公司的业绩形成直接压力。
此外，部分龙头企业的利润中夹杂着规模可观的投资性收益。例如中微公司28.25亿元的利润里，六成以上来源于股权转让及公允价值波动。与此同时，板块内部呈现明显的两极分化：18家公司半年盈利即超过10亿元，合计贡献1198亿元，占板块总利润的近八成；而大量中小型科创企业则经营承压。虽然盈利增速为正的公司占比有所扩大，但负增长公司的比例同样攀升至五成左右——去年年报亏损企业为202家，今年中报已增加至209家。
进入7月后，科技类资产经历了一轮较为剧烈的回调。自高点算起，科创50指数累计下跌约30%，而同期上证指数回落7.7%，创业板指下挫25%。这一走势既与各板块业绩冷热不均有关，也与估值水平密切相关。
从基本面角度审视，主板整体盈利表现平稳，归母净利同比增长13.64%，银行、能源及传统制造业充当了"稳定器"角色，节奏偏温和；创业板净利增长32%，新能源、创新药、医疗器械等多点开花，板块内部虽有一定分化，但不存在单一企业独力撑起整体利润的情形；反观科创板，高增长极度集中于少数标的，"强者恒强、弱者更弱"的K型结构远甚于另两大板块。
从估值维度观察，目前科创50的加权市盈率大约在137至140倍区间，即使剔除亏损公司后仍逼近80倍，而创业板整体市盈率约为40倍，科创板的估值溢价依然显著。
科创板还有一个鲜明特征：头部公司始终是资金聚焦点。在600余家科创板企业中，科创50成分股长期占据板块总成交额的65%至70%，机构调研、被动基金配置等持续向龙头倾斜；而数量众多的中小市值个股，特别是带有"U"标识的尚未盈利研发型企业，商业化验证路径漫长，何时走出烧钱阶段难以预判。
综合来看，科创板短期内难以再现一轮全面性的主升浪，结构性机会将是主旋律。龙头公司将持续享有流动性红利；而那些缺乏在手订单、长期依赖融资输血、技术护城河不深的尾部微型企业，则大概率被市场边缘化。
科创板正逐步演变为类似成熟市场的流动性分层生态。本期半年报进一步夯实了基本面的梯度差异，也将推动资金加速向头部标的汇聚。