9月4日消息，中国人民银行发布公告，定于9月7日以固定总量、利率竞标、多价格中标的形式实施5000亿元买断式逆回购，操作期限3个月（共计89天），到期日期为12月5日（若逢节假日则相应推迟）。

（二）券商前沿观点

开源证券：AI赛道热度消退之后，聚焦仍有创新高潜力的细分领域

1、交易拥挤并非终局——本轮AI赛道的交易拥挤程度距实质性拐点尚有相当距离，虽然拥挤度是引发近期科技板块回调的关键诱因之一，但仅凭拥挤这一因素不足以构成做空依据；就现阶段而言，科技领域中长期的核心问题不在于"是否存在拥挤"，而在于"本轮拥挤距离真正的拐点究竟有多远"。当前AI领域的拥挤状态距离拐点仍有较大缓冲空间。将2000年互联网泡沫破灭的经验类比至当下AI周期，可提炼出三项可供持续追踪的量化观测指标，用以衡量本轮拥挤距拐点的远近。

2、现实与预期的双维坐标体系中，当前的交易拥挤度依然是影响市场短期走势的主要变量之一。短期内，在拥挤程度明显回落或者科技板块出现强有力的全新叙事之前，科技板块全面走强的贝塔行情恐怕难以重现，因此当下的策略重心应当放在挖掘科技板块内部能够刷新历史高点的阿尔法机会上。某一细分方向能否突破前高，归根结底是两条主线同步向上共振的产物：一是现实层面基本面超预期落地，二是预期层面产业链站位上移。所谓预期层面的产业链站位，指的是技术革新所引发的竞争格局重塑、产业链主导权与稀缺性地位的跃升，由此打破原有估值与增长空间的天花板。

3、投资布局——经科技再筛选框架锁定的细分方向，在AI材料、海外算力链条、国产算力链条、AI应用四大板块中，依托基本面兑现度与产业链站位两大视角进行二次筛选，得出如下方向：AI材料方面，首选电子树脂、溅射靶材、电子特种气体、MLCC等品类，需密切跟踪价格走势的陡峭程度及产能投放的时间窗口。

国产算力链条方面，重点关注超节点架构及国产AI芯片制造工艺两大方向。超节点是在AI自主可控大背景下国内产业突围的核心路径，本届WAIC大会上超节点技术方案已获得验证，业绩落地的加速效应有望显现。在"韬定律"技术路径规避外部约束的条件下，国产AI芯片需求将迎来放量，国产AI芯片制造环节有望直接受益。海外算力链条的锚定变量是资本支出水平，短期内市场对海外AI领域高额资本开支的持续性存在疑虑，建议关注产业链中价值含量上移的中游及上游环节，重点看好PCB、光模块上游等领域。

在Rubin Ultra代际升级的大趋势下，PCB互联的价值量将显著提升，交换机将开启新一轮增量周期；光模块上游环节的产能缺口十分突出，即便下游资本开支增速出现边际放缓，上游瓶颈环节仍能保持较强的定价权与行业景气度，确定性相对更强，市场存在较大的预期差。AI应用端方面，优先看好编程智能体与企业级智能体两大方向。与硬件端不同，AI应用端大多数细分赛道尚未处于高位，其估值逻辑仍以AI应用场景的渗透率为核心标尺。

（三）券商行业深耕

中航证券：军工板块权重已悄然抬升，9月业绩空窗期有望延续涨势

1、经历7月的剧烈波动与8月的估值回补之后，军工板块仍处于从"估值压缩"向"等待催化剂、验证基本面"过渡的关键窗口。往下审视，订单延后、交付进度不及预期及毛利率承压等利空假设在此前股价中已得到较为充分的反映，继续大幅下行的空间相对有限；往上看，板块弹性更多取决于催化事件的落地与订单的实质性修复，商业航天可回收技术的闭环验证、国产大飞机的产业化与出海进程、军品出口景气度以及中报业绩的分化表现，各细分领域均呈现出边际好转的迹象。

2、下半年军工订单回暖的传导路径有望逐步打通，加之2027年建军百年的里程碑目标已进入倒计时阶段，因此我们对2026年下半年军工板块维持积极看法。当前军工板块的风险收益比已收敛至具备较强吸引力的水平，战略性配置的窗口正在形成。从中埃联合演习"文明之鹰-2026"观察中国军品出口前景，国际防务合作的不断深入有利于武器装备的实战化检验与海外市场拓展，2026年极有可能是中国军品出口实现量级跃升的起始之年。

3、资本运作已成为军工上市企业的战略级选择，近期军工公司资本运作动作频繁：8月24日，中航西飞披露拟向特定投资者定向增发A股股票的方案，募集资金计划投向军民两用飞机研发及产能扩张、国际转包业务、空天复合材料及金属结构件产能建设等项目；8月26日，高凌信息公布重大资产重组预案，拟通过发行股份搭配支付现金的方式收购卫星终端企业凯睿星通89.49%的股权；同一时期，锴威特也在推进定向增发以获取晶艺半导体控股权的交易。上述案例仅是2026年以来军工领域并购整合浪潮的一个侧面写照。

4、展望2026年下半年，传统军工在经历较长一段低迷期后，伴随下半年"十五五"规划预期升温、2027年建军百年目标日益迫近，整机制造商及核心配套供应链有望迎来新一轮的库存补充与订单释放。当前行业尚处于复苏的初期阶段，关键在于传统平台链如何从预期受压的状态转向基本面实质改善，航空装备、导弹及其上游零部件方向值得重点跟踪。此外，商业航天、民用飞机、燃气轮机等"大国防"赛道的轮动机会亦不容忽视。商业航天领域关注可回收火箭的技术验证进展与卫星星座组网的提速节奏，民用飞机领域关注国产商用发动机适航认证的推进情况，燃气轮机领域关注AI电力需求拉动下全球订单的外溢效应。

5、军品出口有望在下半年再度点燃。军品出口是"十五五"期间的重要增长引擎，但今年上半年军品出口链条整体表现偏弱，市场对订单的实际落地仍持观望态度。随着地缘冲突持续彰显我国装备的实战效能、珠海航展渐行渐近以及后续外贸合同的陆续披露，无人飞行器、防空预警系统、红外探测设备及消耗型弹药等方向有望重新吸引资金目光。军工电子与智能化企业正从传统的配套供应角色，逐步蜕变为装备体系迭代升级中最明确、最具成长弹性的赛道之一。

6、建议关注：军用飞机等航空装备产业链相关标的，包括航发动力、航发科技、航宇科技、航发控制、应流股份、航天彩虹。商业航天领域：广联航空、中国卫星、航天智装、电科蓝天、中国卫通、海格通信。燃气轮机领域：航发动力、中国动力、航宇科技、派克新材、应流股份、航亚科技、万泽股份、图南股份。军品出口方向：航天南湖、纵横股份、国科军工、中无人机、航天彩虹、国睿科技。AI外溢配套领域：航天电器、火炬电子、宏达电子、振华科技等。

中邮证券：AI长剧步入主流内容供给行列，政策与技术双重共振拓宽行业边界

1、国内首部长篇AIGC剧集亮相卫视黄金时段。8月31日，芒果TV制作的AIGC长剧《后西游记》在芒果TV平台上线并同步登陆湖南卫视黄金档，创下国内首部AIGC长剧进入卫视黄金时段的纪录。该剧由字节跳动旗下Seedance2.0及Seedance2.5模型提供AI技术支撑，并通过芒果TV自主研发的"芒果灵创"平台统筹内容制作。截至目前，该项目已积累109项角色资产与143项场景资产，且采用了制作、审核、播出同步推进的生产模式。

2、Seedance技术助力AI长剧迈入工业化验证阶段，可复用的数字资产有望从根本上改变制作成本结构。长篇幅剧集要求在数百分钟的时长内保持角色形象、场景风格、动作连贯性及情感表达的稳定性，这对AI生成的精确可控性与全链路协作能力提出了极高要求。《后西游记》借助Seedance2.0与Seedance2.5的AI技术底座，再由"芒果灵创"平台统一管控角色设定、场景资源及制作流程，由主创人员与AI制作团队共同完成分镜策划、批量画面生成、镜头甄选、局部精修及最终剪辑。

3、AI带来的核心提效并不等同于简单取代真人表演，而是在分镜预演与视觉制作环节大幅提升效率——借助参考图像控制减少重复生成次数，利用局部重绘功能降低传统补拍与返工的开支，同时将角色、场景和道具固化为可持续调用的数字资产。随着资产库的不断丰富，后续项目的单位制作成本有望逐步走低，产业价值也将进一步向优质IP、主创美学把控力、数字资产运营及分发渠道等核心环节聚集。

4、"广电21条"从剧集体量、季播间隔、内容审查、排播安排及版权维护等多个维度优化了管理制度，并对部分题材剧目试行边审边播、边改边播的灵活机制。2026年上半年，上星频道黄金时段首播电视剧共计61部，同比增幅达10.9%，新剧供给端已出现明显改善。传统长剧一旦完成拍摄，后期修改代价高昂，而AI技术能够对部分角色、场景及镜头进行重新生成，这与分集制作、分批送审的管理机制具有极高的契合度。

5、投资提示，《后西游记》的上映标志着AI影视创作已从短片和微短剧的实验探索阶段，正式跨入长篇叙事、专业化制作及主流渠道播出的产业化验证新纪元。建议关注：综合性内容平台芒果超媒，该公司是《后西游记》