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本周末尾时段，美股遭遇了一轮全面性的抛压。由于美国8月份非农就业数据大幅超出预期，市场开始押注美联储在9月会议上收紧货币政策的概率增大，这一变化削弱了投资者的风险 appetite，导致美股相关基金连续第二个交易日录得资金净流出的态势——准确说是连续第二周净流出。

即将迎来的一周里，美国8月的消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）将先后揭晓，届时市场有望对当前通胀走势形成更为明确的认知。一贯以数据为导向的美联储也可能据此作出是否开启加息周期的抉择。此外，中东地缘政治紧张格局以及美债收益率的变动轨迹，仍将是左右市场波动的关键变量。

**加息预期再度升温**

本周美国密集释放多项经济指标，其中最引人瞩目的当属非农就业数据和制造业、服务业PMI。据美国劳工部披露，8月新增非农就业岗位达16.2万个，约为市场此前普遍预期的5.6万个的近三倍；与此同时，6月和7月的就业数字被合计数上修了5.5万个。劳动参与率有所攀升，而失业率则企稳于4.1%。

美国供应管理学会（ISM）发布的8月非制造业（服务业）PMI升至55.4，连续第26个月运行在50这一扩张与收缩的分界线之上。其中新订单子项飙升至60.9，创下三年来最高水平。ISM制造业PMI则回落至54.6，但仍连续第8个月停留在扩张区域。亚特兰大联邦储备银行的GDPNow模型将第三季度GDP年化增速的初步估计从4.6%上调至4.7%，增量主要归功于终端消费支出的提振。

美联储主席凯文·沃什在上月底曾指出，美国就业"状况不错"，但真正令他忧虑的是通胀层面的数据。本周，美联储理事克里斯托弗·沃勒表态称，倘若下周出炉的8月通胀数据表明价格正朝着央行设定的2%目标靠拢，他个人倾向支持9月按兵不动。

牛津经济研究院资深经济学家鲍勃·施瓦茨在接受第一财经采访时分析指出，8月就业数据的强劲表现意味着劳动力市场已不再构成美联储决策中的核心顾虑，下周的CPI数据将直接决定9月中期议息会议的走向。

根据CME FedWatch工具的实时监测，截至周五收盘，市场隐含的9月加息25个基点的概率已攀升至60%，全年加息一次的预期依旧被充分计入定价。蒙特利尔银行（BMO）首席美国经济学家斯科特·安德森在发给第一财经的研究报告中指出："8月就业报告传递出劳动力市场既强劲又富有弹性的信号，再加上此前两个月数据的向上修正，基本上将'夏季就业市场降温'的说法推翻殆尽。这份数据有力强化了鹰派立场：若不借助一定力度的加息来给总需求降温，通胀恐怕难以在可预见的时间内回落到美联储2%的目标水平。"

施瓦茨则认为美联储大概率仍会保持审慎节奏。他的逻辑是，单月数据超出预期并不等同于劳动力市场已然过热或出现结构性失衡。但若通胀端迟迟看不到实质性改善，美联储启动加息的触发条件确实已被调低。他对8月核心CPI的预判为环比上涨0.2%，如果实际数据与之吻合，说明通胀足够可控，美联储当月完全可以选择不加息。另外值得关注的是，美国经济分析局（BEA）计划在本月下旬实施一套新的统计口径调整，预计这将有效削减一部分通胀的虚高读数。果真如此的话，美联储下一步更合理的操作方向应是降息，而非当前市场所定价的加息。

**市场氛围趋于保守**

在就业数据走强的推动下，各方纷纷上调了对美联储紧缩路径的预期。美国三大股指本周收官走势各有不同，但整体波动幅度不大。债券端的高收益率环境拖累了价值类大盘股的表现，道琼斯工业平均指数收低，纳斯达克综合指数与标普500指数则录得小幅回升。

从行业维度看，多数板块承压下行。据道琼斯市场数据统计，能源板块以全周2.3%的涨幅领跑各板块，科技板块上涨1.1%，公用事业板块微涨0.7%，医疗保健板块亦有小幅上扬。能源板块的强势主要得益于本周原油期货价格的走高。科技板块内部，戴尔科技是最亮眼的标的，全周大涨15%。受益于人工智能服务器需求的爆发式增长，戴尔第二季度财报大幅超越华尔街预期，公司还同步上调了全年盈利指引。

表现疲软的板块方面，非必需消费品板块周跌幅达2.1%，原材料板块下挫1.6%，房地产板块下滑1.3%，工业板块下跌1.1%。必需消费品、通信服务及金融板块同样呈现弱势。运动休闲品牌露露乐蒙（Lululemon）领跌个股行列，股价单周暴跌17%，原因是其二季度营收未达市场预期，且公司对全年业绩展望进行了下修。

LSEG Lipper提供给第一财经的数据显示，美股基金本周合计净流出111.2亿美元，标志着投资者已连续两周撤离权益资产。与此同时，货币市场基金吸引净流入470亿美元，创下近一个月来的峰值。背后的推动因素包括：霍尔木兹海峡地缘冲突加剧、国际油价飙升、全球长久期国债收益率攀升以及非农数据落地后市场进入观望模式，等待下周CPI的发布；此外，部分机构选择在劳动节长假来临前主动压缩风险暴露，转而增持现金资产以求安全。

嘉信理财在其市场周报中评论称，本周美股表面上几乎持平收场，实则掩盖了盘中极为剧烈的震荡。油价的攀升不仅推高了全球债券收益率，还带来了潜在的通胀传导压力。除此之外，联邦财政赤字的持续扩大、因AI基础设施建设等原因引发的国债大规模发行、货币政策走向的不确定性以及对中长期经济增长前景的重新评估，多重力量交织在一起搅动了整个市场。美联储潜在的加息可能性压制了美股的风险偏好，下周的通胀数据将在9月议息会议召开前起到一锤定音的作用。

对于下周的走势研判，该机构认为中东地缘局势演变、全球主权债券收益率动向以及即将公布的经济数据，将是主导市场节奏的三大核心驱动力。从技术面来看，过去一个月内各大指数均守住了关键技术位，整体呈现横盘整理的格局。在中东冲突、油价和收益率上行的外部压力下，这种横向盘整本身可被视为一个相对积极的信号。然而，倘若中东事态进一步升级，油价与收益率继续走高，美股能否顶住压力仍存在较大不确定性。再考虑到9月份历来是美股的季节性疲软窗口，加上基金经理假期归来后重新入场，市场交投活跃度提升、持仓结构调整加大的概率不容忽视，因此维持对下周持谨慎态度的判断。