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回顾过往走势，当A股市场核心赛道出现调整波动时，具备强劲产业逻辑与事件驱动、利润增长较快以及估值与市场情绪处于低位的板块往往展现出更强的抗跌能力。（1）核心赛道调整阶段，跑赢大盘的方向通常并非该赛道本身：自2015年至今，A股共经历了18轮核心赛道的震荡整理，其中15轮由非核心赛道方向占据上风。（2）拥有明确产业趋势与政策刺激、利润端增长较快、估值及情绪面偏弱的板块在核心赛道调整中相对更具优势。具体而言：第一，产业趋势明确且伴随政策推动的方向往往表现更突出；第二，业绩表现优异的板块在核心赛道调整中更容易获得超额收益——在18轮调整中，有12轮当季利润增速位列前三的板块在调整期内涨幅进入前十分位；另有8轮中该类板块直接领涨市场；第三，估值水平和市场情绪处于洼地的板块在核心赛道调整中同样容易走强。

就当下环境而言，短期内部分科技成长领域及部分消费领域有望展现相对优势。（1）短期内科技成长与部分消费领域的产业趋势或景气程度有望保持向上态势。一方面，科技成长方向的产业动能可能延续：其一，人工智能产业的演进节奏短期内大概率不会放缓；其二，机器人、智能驾驶、创新药物等领域的景气度短期内存在提升空间。另一方面，农林牧渔等消费领域景气度短期或有回暖迹象。（2）短期内科技成长及部分消费领域所获的政策扶持力度可能不减。其一，针对科技成长的支持性举措短期内落地节奏可能加快。其二，部分消费领域的配套扶持政策短期内亦将持续推进。（3）科技成长及部分周期性行业短期内利润增速可能较为可观。其一，从中报实际利润增速观察，有色金属、电子元器件、非银金融、软件与信息服务、电力装备等科技及周期类行业中报利润增幅较为亮眼。其二，从短期利润展望角度，科技成长及部分周期行业的利润增速预期同样较高。（4）大金融板块、部分消费及周期行业当前的估值与情绪水位偏低。其一，以2026年预期利润为基准测算，非银金融、汽车、美容个护、食品饮品等板块的市盈率历史分位处于较低区间。其二，钢铁、建筑工程、食品饮品、家用电器、美容个护等周期与消费板块的成交换手率历史分位同样处于低位。

A股短期内大概率延续底部震荡格局，中长期慢速上行的大方向并未改变。（1）短期宏观经济与企业利润有望延续企稳回升路径。其一，经济层面短期修复态势有望延续：制造业景气指数已现回暖信号；基础设施投资增速及消费增速短期有望止跌回稳并温和反弹。其二，微观企业端的利润水平短期有望继续抬升。（2）短期流动性环境大概率维持充裕。其一，宏观层面的流动性短期料将保持宽松基调：美联储9月实施紧缩的概率目前看来仍然不大；叠加美国主权债务压力犹存，美元指数短期内大概率维持弱势震荡格局。其二，权益市场的增量资金流入短期预计仍将保持一定规模。（3）短期国内政策取向仍偏向积极，外部不确定性风险总体可控。其一，国内政策基调短期内大概率维持 supportive 姿态。其二，外部环境中的主要风险点短期影响有限：美伊局势方面双方仍在推进对话进程，国际原油价格经历脉冲式上涨后已有所回落；中美关系方面双方正为高层会晤做筹备工作，双边关系短期内大概率保持稳定。

板块布局思路：短期内宜对科技成长、部分消费及周期等方向进行均衡配置。（1）汽车、软件与信息服务、新能源等科技成长板块当前PEG比率及情绪指标均处于低位，而银行、食品饮品、家用电器、石油化工等高股息板块当前分红收益率较为丰厚。（2）短期内建议延续逢回调分批布局的策略：第一梯队关注政策导向与产业趋势共振的方向，包括电子元器件（半导体、AI硬件）、通信设备（AI硬件）、软件与信息服务（AI应用）、文化传媒（AI应用、网络游戏）、创新药物、国防军工（商业航天）、有色金属（稀有金属、贵金属）、新能源（AI用电、锂电池）等领域；第二梯队关注基本面存在边际改善预期的蓝筹方向，涵盖大金融、农业、石油化工、大众消费等。

一、核心赛道调整阶段哪些方向更具弹性？

（一）历史回溯：核心赛道调整期，产业趋势明确且有政策加持的方向更易突围

梳理历史数据可以发现，每当A股核心赛道步入震荡调整通道，那些拥有清晰产业逻辑与事件催化、利润端扩张速度较快、同时估值及市场情绪尚未充分反映的板块往往能够脱颖而出。（1）核心赛道调整时，领涨方向大概率不在该赛道内部：2015年至今的18轮核心赛道震荡中，仅三次例外——2020年1月22日至2月17日的计算机板块、2023年4月20日至6月19日的传媒板块、2026年2月26日至4月16日的通信板块，这三者在TMT主线调整中仍保持了领先表现，其余15轮均由非主线方向主导行情。（2）产业趋势强劲且受政策提振、利润增速领先、估值情绪偏弱的板块在核心赛道调整中更具韧性。展开来看：第一，产业趋势明确叠加政策推动的方向往往表现更佳：一方面，内外部产业趋势形成共振的板块容易领跑，例如2019年5至8月真无线耳机产业链放量带动电子板块领涨，2020年1月新冠疫情催生云计算需求井喷推动计算机板块领涨，2020年3至4月生猪价格周期上行拉动农林牧渔板块领涨，2020年9至11月新能源汽车渗透率快速攀升带动汽车板块领涨，2023年4至6月ChatGPT产品持续升级迭代推动传媒板块领涨，2023年9至11月GLP-1减重药物产业景气上行带动医药板块领涨，2026年3至4月AI算力需求集中释放推动通信板块领涨等；另一方面，重大政策落地带来的催化效应同样显著，例如2019年5至8月国产化替代相关政策推动电子板块领涨，2020年2月工业和信息化部出台利用新一代信息技术助力疫情防控及复工复产的专项通知使计算机板块受益明显，2021年8月供给侧去产能相关举措推动煤炭板块领涨，2022年5月汽车购置税费阶段性优惠政策以及2025年初推行的汽车"以旧换新"补贴政策均令当时汽车板块表现突出，2023年9月国家药品监督管理局发布年度药品审评报告利好医药生物板块，2025年9月八个部门联合出台有色金属行业稳增长方案则提振了有色金属板块表现。第二，业绩高增长的板块在核心赛道调整中同样容易获得资金青睐：18轮调整中有12轮当季利润增速排名前三的板块在调整期内涨幅跻身前十；另有8轮中此类板块直接位居涨幅榜首。第三，估值与情绪双低的板块在核心赛道调整中也常表现出较强韧性：从估值维度看，18轮中有10轮领涨板块的估值历史分位低于60%，7轮甚至低于30%；从情绪维度看，18轮中有15轮领涨板块的换手率不足3.0%，11轮换手率更是降至1.5%以下。

（二）立足当下，短期内部分科技成长及消费方向有望展现比较优势

就当前市场环境而言，部分科技成长领域及消费领域在短期内有望获得相对超额回报。当前A股正处于科技主线的震荡消化阶段，参照上述历史经验，产业趋势清晰且受政策助推、利润增速靠前、估值与情绪尚未过热的方向更值得关注。（1）科技成长及部分消费领域的产业动能或景气水平短期内有望继续走高。科技成长方面：其一，OpenAI推出GPT-6 Astra版本、英伟达最新一代Rubin服务器进入批量交付阶段、智谱开源大模型的全部推理流量已迁移至十万张国产芯片集群运行、长电科技启动大规模定向增发用于先进封装产能扩建、9月中下旬国内算力产业大会暨光通信博览会即将举办等一系列事件表明AI产业链的演进节奏短期大概率不会减速；其二，OpenAI正式宣布进军人形机器人赛道、特斯拉Optimus第三代生产线已完成联调测试等信息暗示机器人领域景气度短期存在边际改善的可能；其三，全球首台原生取消方向盘与踏板的L4级Robotaxi量产车型特斯拉Cybercab正式亮相，智己汽车全新一代LS6亦蓄势待发，智能驾驶赛道的产业热度短期有望进一步升温；其四，2026世界肺癌大会等多场重量级学术峰会即将召开，全球多项关键临床试验数据面临集中公布，加之9至10月历来是生物医药领域BD（商务拓展）合作公告的高频窗口期，创新药板块的景气度短期同样存在上行空间。消费领域方面：其一，全球气候系统已被确认正向超强厄尔尼诺状态演变，将对全球主要粮食产区的降水分布与气温产生显著扰动，海外玉米、小麦、大豆、白砂糖等大宗农产品价格已出现不同程度上涨，农业种植及相关大宗商品板块的短期景气预期有望得到修正；其二，二季度末全国能繁母猪存栏量为3780万头，已连续数个季度呈现净减少态势，8月份能繁母猪存栏量大概率将进一步下探，生猪养殖板块持