【个股速览】
当前报价：14.15元｜变动：+0.13元（+0.93%）｜成交：1.52万手 / 2149万元｜换手：0.97%｜PE：79.33倍｜市值：22.3亿元
同板块关联标的：骑士乳业（8.26，+8.12%）、天润乳业（9.12，+4.59%）、西部牧业（11.44，+4.28%）、妙可蓝多（21.17，+4.08%）。所属概念板块表现：乳业+2.44%、乳品+2.39%、味蕾经济+2.19%、食品饮料+2.19%。
9月4日，广东燕塘乳业股份有限公司（股票代码002732.SZ）以线上视频形式举办了2026年度中期经营成果交流会。董事长兼总裁冯立科、财务负责人邵侠等多位管理层人员到场，针对市场普遍关心的盈利大幅缩水、同业博弈加剧以及新产品铺市进展等议题逐一进行了阐释。
根据已披露的2026年中报数据，该企业前六个月录得营收7.49亿元，较去年同期微降2.11%；归属母公司股东的净利润为1403.29万元，同比降幅高达59.84%；剔除非常性损益后的归母净利润为1389.60万元，同比下降60.90%。
交流环节中，一名股东直截了当地追问"为何上半年利润出现如此明显的滑坡"。管理层的回答归纳为三大主因：
第一，宏观供需两端同时承压。公司指出，华南区域的饲料及饲养开支明显高于北方产区，而燕塘乳业坐拥广东省内三座规模化自有奶牛场，原奶自产比例较大，因此难以充分受益于上游原奶价格回落带来的成本改善。与此同时，外来乳企频繁在华南市场展开价格战式促销，加上植物基等替代品的分流作用，使得原有消费群体的份额遭到挤压。
第二，营销端支出显著走高。中报数据显示，上半年销售费用录得1.10亿元，较上年同期的增幅为11.99%，增量主要来自品牌推广投放及终端促销活动的加码（其中包含全运会赞助相关开支）。
第三，税务调整带来一次性冲击。公司说明，按照现行税法要求对历史涉税事项进行了专项核查，由此产生的补缴税款推高了当期所得税费用，对净利润形成了额外侵蚀。
尽管利润端承压，公司强调报告期综合毛利率维持在26.28%，与去年同期大体相当，依靠产品组合升级和内部成本控制举措稳住了毛利水平。
在产品创新方面，上半年企业先后上市了11个新品SKU（其中面向特定渠道定制的有7款），亮点包括添加啤酒花风味的"老广州"系列酸奶、油柑西柚风味酸牛奶饮、芭乐不老莓酸牛奶饮等。旗下湛江燕塘则推出了以沙虫和生蚝为原料的"海洋双珍"酸奶，公司宣称这是国内首款海洋功能性发酵乳品。
此外，公司于2026年初启动了"超新鲜计划"战略，一口气推出四个系列共9款鲜奶产品，全部采用广东本地自有牧场奶源，从挤奶到货架的最短周期压缩至12小时以内。其蛋白质含量、脂肪含量及活性营养成分等关键指标均超过国标乃至欧盟标准，且坚持品质提升的同时不提高零售价，实现全渠道铺货后鲜奶板块增速较为亮眼。
另有投资者询问产业集群落地后对公司中长期发展的支撑作用。燕塘乳业介绍，该集群涵盖多个子项目：广垦乳业智慧物流港、粤东地区年产600吨规模的现代化工厂新建工程、粤西基地技术改造工程等。具体而言，智慧物流港项目旨在补强仓储配送网络、缩短供应链响应时间、压降物流环节成本，并配套建设面向消费者的品牌体验馆以强化认知度；粤东工厂一期则将引入冰淇淋、芝士及功能性乳品等新产线，打开第二增长曲线。全部投产后，企业的产能规模、精深加工附加值、市场抗风险能力及长期成长动能都将得到系统性跃升，区域龙头地位有望进一步夯实。
资本市场层面，9月4日收市时燕塘乳业股价定格于14.15元，当日小幅上扬0.93%，对应总市值约为22.27亿元。不过拉长时间维度来看，年内该股已累计回撤16.47%。
