8月下旬，随着最后一个交易日的收盘，A股上市轮胎公司纷纷公布了半年度业绩报告。

将十余份半年报横向对比后，一条清晰的行业脉络浮出水面：轮胎出货量提升了，利润却在收缩。中国橡胶工业协会覆盖386家会员单位的汇总数据显示，今年上半年行业整体销售额达到2737.70亿元，较上年同期增长5.64%；然而利润总额仅为96.84亿元，同比大幅回落23.99%。

但据此断言行业已步入"寒冬"有失偏颇。《每日经济新闻》记者（以下简称"每经记者"")在逐一梳理后发现，赛轮轮胎、中策橡胶、贵州轮胎、通用股份四家企业实现了净利润的正向增长，其中赛轮轮胎的利润扩张速度甚至超过了收入增速；与此同时，玲珑轮胎归母净利润同比骤降88.13%，扣除非经常性损益后的归母净利润仅剩554.75万元，盈利能力几近归零。

在橡胶原料价格攀升、国际海运费率走高、汇率走势逆转、各国贸易保护措施层层收紧等多重外部变量的交织作用下，为何有的企业展现出强劲的盈利抗风险能力，而另一些则承受着显著的利润挤压？A股轮胎板块的半年报，恰恰勾勒出这个行业正在经历的结构性分野。

**行业共性挑战："量增利减"的剪刀差**

今年上半年的轮胎企业经营，在很大程度上受制于"成本端"的多重挤压。

首要压力源于原材料。Wind终端数据显示，1至5月间天然橡胶期货价格从每吨15790元攀升至17850元，累计涨幅约为13%；同期顺丁橡胶现货价格上涨约28%，炭黑平均价格上扬约21%。

上述三种核心原材料合计占据轮胎制造成本的七成以上，整个行业已有超过80家企业陆续发出价格调整通知。据《中国橡胶》杂志统计，仅4月至5月期间便有逾60家厂商对外宣布调价，上调幅度集中在2%至5%区间，个别全钢丝轮胎品牌最高调幅达8%。然而，提价能否有效传递至下游终端，正日益考验各企业在产品结构优化和品牌附加值方面的实力。

其次，海运费用构成第二道坎。上海航运交易所数据表明，截至6月末，中国出口集装箱运价指数（CCFI）收于1710点，年初以来累计上行约43%。国内轮胎制造商的出口比例通常超过六成，集装箱运输费用的抬升无疑加大了外销端的财务负担。

第三道关卡是汇率震荡。上半年人民币兑美元出现较为明显的升值，以海外收入为主的业务在折算回人民币时产生了价值缩减，这一效应在玲珑轮胎的财报中表现得格外醒目。

第四道关卡则是持续升级的贸易限制。5月4日，美方宣布继续维持针对中国乘用车及轻型卡车轮胎的反倾销与反补贴措施，合并适用税率最高触及188.76%，本土企业直接面向北美市场的出口路径受到严重阻碍；7月8日，欧盟针对中国轮胎征收4.3%至45.3%不等反倾销税的决议正式落地实施，反补贴的最终裁定则定于12月5日揭晓。

四重外部约束叠加的结果是，上半年全国橡胶轮胎外胎总产量同比仅微增2.0%。终端需求并未萎缩——中邮证券依据米其林年报数据进行推算，上半年全球轮胎消费总量约为9.2亿条，同比保持小幅正增长。行业真正的痛点在于：订单还在，但每一单的利润空间正被不断压缩。

中国橡胶工业协会还透露，上半年行业库存周转天数较去年同期增加约5天，应收账款回收周期也有所延长，企业面临的营运资金压力不容忽视。

从细分领域观察，得益于商用车市场景气度回升，全钢丝轮胎板块表现相对扎实；而半钢丝轮胎则同时遭遇国内乘用车市场白热化价格战和海外加征关税的双重夹击，二季度内替换市场与配套市场出现明显分叉，终端售价竞争日趋白热化。收入与利润之间拉开的"剪刀差"已成为全行业共同的顽疾，也为各企业未来的发展轨迹埋下了分化的种子。

**个体差异：能传导成本者与被动承压者的对照**

置身于相同的外部环境之中，各轮胎企业交出的半年答卷呈现出截然不同的面貌。

先聚焦那些成功将成本向下游转移的代表——赛轮轮胎：上半年营业收入录得200.27亿元，同比增长13.88%；归属于母公司股东的净利润为21.60亿元，同比增长17.97%，其中第二季度单季归母净利润达11.03亿元，同比猛增39.26%；轮胎总销量4501.35万条，增幅14.99%；在天然橡胶价格上行的不利背景下，公司整体毛利率不仅未降，反而提高了2.45个百分点至26.99%。中泰证券曾专门剖析过其经营策略：自4月1日起对所有产品线统一提价3%至5%，并借助与上游供应商的深度绑定、材料配方替代等手段来消化原料成本的上行压力。

作为国内营收体量最大的轮胎厂商，中策橡胶上半年实现营业收入234.74亿元，同比增长7.41%；归母净利润24.40亿元，同比增长5.09%；毛利率为20.84%，同比微增0.30个百分点；经营活动产生的现金流量净额为8.41亿元，同比飙升6689%——当然，这主要是因为去年同期基数极低所致。

深耕商用车轮胎赛道的企业因避开了乘用车领域的惨烈价格厮杀，业绩表现相对亮眼：贵州轮胎归母净利润为3.58亿元，同比增长44.23%，其位于越南的生产基地上半年产出轮胎164.84万条，同比增长39.76%，并于1月27日完成了首批半钢丝轮胎的发运，一举补上了公司在乘用车胎领域的短板。

通用股份归母净利润为1.38亿元，同比翻番有余，增幅达114.84%，凭借海外新产能的逐步释放以及相对较低的资金借贷成本，毛利率回升至15.29%。

再来看看承受较大压力的阵营。玲珑轮胎交出了一份近十年来偏弱的成绩单：营业收入127.33亿元，同比增长7.80%，刷新了公司中期营收的历史纪录；但归母净利润仅1.01亿元，同比暴跌88.13%，扣非后归母净利润更是只有554.75万元，同比降幅高达99.28%。汇率变动是左右其业绩的核心变量：上半年公司确认汇兑损失3.42亿元，而去年同期则为6.91亿元的汇兑收益，一进一出之间的利润差距超过10亿元。

"若剔除汇兑损益的影响，公司核心主业的运营状况较上年同期已有实质性好转。"玲珑轮胎在公告中如是表述，报表中的其他数据也能提供旁证：报告期内全钢丝轮胎销量增幅超过20%，经营性现金流净额达到13.16亿元。

森麒麟的业绩落差主要集中在毛利率层面：上半年营业收入44.22亿元，同比增长7.33%；归母净利润4.20亿元，同比下降37.47%；毛利率收窄约5个百分点至19.57%。华泰证券的分析指出，为了稳固与美国客户的合作关系，公司选择自行消化了部分美国232条款关税所带来的额外成本。

三角轮胎上半年营业收入50.85亿元，同比增长6.42%；归母净利润3.40亿元，同比下降14.11%，其中第二季度单季归母净利润同比大幅下挫46.82%。

海安集团上半年营业收入11.17亿元，同比增长3.47%；归母净利润1.84亿元，同比下降46.09%，汇兑损益由正转负是主要的拖累项，不过其第二季度归母净利润环比已恢复增长约146%，显示出一定的企稳修复态势。

**破局方向：全球化布局与资本运作重塑行业版图**

在这批半年报中，业绩变动最为剧烈的是青岛双星：去年同期仍录得3540.92万元的亏损，而本期归母净利润跃升至1.43亿元，账面上完成了扭亏为盈。报告期内公司总营收达到138.29亿元，其中乘用车轮胎贡献了114亿元的收入，海外业务占比高达86%。但若按照资产重组前的可比较口径进行追溯调整，公司营收实际上微降了4.41%，扣非净利润仅增长1.84%，传统业务的内生改善幅度相当有限。

今年3月下旬，青岛双星完成了对韩国锦湖轮胎的重大资产收购，由此转型为同时持有双星、锦湖两大品牌的全球化轮胎运营平台。目前双方已在集中采购、全球物流配送及联合技术研发等方面实现了体系贯通，锦湖轮胎在欧洲和北美替换市场的收入取得了两位数的增长；这起A股市场并购境外轮胎巨头的标志性案例，究竟能否真正实现"1+1>2"的战略协同，将成为行业下一阶段最值得关注的悬念。

相较于大额的跨国并购，在海外设立生产基地是更为广泛采用的突围手段。根据赛轮轮胎2026年半年报及相关机构调研记录，公司持续推进全球化产能部署，目前已在中国青岛、东营、沈阳、潍坊，以及海外越南、柬埔寨、墨西哥、印度尼西亚等地建成或在建多个轮胎制造基地，埃及工厂及青岛董家口项目的建设工作也在有序推进之中，是当前海外规划产能规模居首的中国轮胎企业。

公开信息显示，赛轮轮胎海外基地合计规划年产能为半钢丝轮胎8900万条、全钢丝轮胎1275万条；上半年海外业务贡献营收152.42亿元，占主营收入的比重接近八成；越南及柬埔寨两家子公司合计创造净利润17.74亿元，其中柬埔寨