在全球金融市场动荡升级的大环境下，中国资本市场正面临一场关于韧性的考验。

近来，由于美国国债收益率居高不下、地缘政治不确定性升温以及全球流动性趋紧的预期交织叠加，国际市场大幅震荡。A股亦未能幸免，走势起伏剧烈，特别是科技领域的热点切换节奏明显提速。

短期波动固然吸引眼球，但更深层的问题在于：当外部环境日趋复杂多变时，托举中国资本市场稳健运转的根基是否已经发生了根本性改变？

一位经济学家在接受上海证券报采访时指出，过去几年里，得益于宏观经济结构不断优化、上市公司整体素质稳步提升、投资者构成趋于合理以及资本市场制度建设持续推进，维系市场健康运行的内生动力正在逐步积蓄。

"无论看基本面还是资金面，格局都是稳中有进。眼下主要是情绪层面受到了外界冲击，这要求各方汇聚更大共识，提振市场信心，让投资者学会'风物长宜放眼量'。"一位业内资深人士如是说。

**经济结构持续升级 盈利回暖筑牢市场底座**

在东吴证券首席经济学家、研究所联席所长芦哲的分析框架下，审视当下中国资本市场的稳固程度，不应仅盯着短期指数的上下跳动，更应关注经济结构转型、产业迭代升级以及企业盈利能力变迁所构筑的长远支撑。

统计数字显示，今年上半年，全国GDP新增量录得3.6万亿元，为近五年来同一时期最高水平。产业升级的步伐进一步加快——1至7月，高技术制造业增加值同比攀升13.8%，超出全部规上工业平均增速8.5个百分点。

产业层面的跃迁切实传导到了企业利润端。据国家统计局数据，1至7月，规上高技术制造业利润同比大增50.1%，其中电子行业利润翻了一番还多（同比增长1.1倍），集成电路行业利润更是暴增18.5倍。

作为实体经济的微观细胞，上市公司的业绩修复态势同样清晰可见。中国上市公司协会公布的数据表明：上半年，全市场上市公司合计实现营业收入37.76万亿元，同比增长7.6%；归母净利润达3.58万亿元，同比增长19.5%，增幅较上年全年提高了16.7个百分点。若聚焦二季度单季，营收19.92万亿元、净利润1.95万亿元，两项同比增速都明显跑赢一季度。

"资本市场的底色归根结底取决于实体经济成色。"上海社会科学院市值管理研究中心执行主任毛勇春强调，上市公司盈利端的改善赋予市场估值更为扎实的锚点，相较于由流动性驱动的脉冲式行情，盈利驱动的价值回归往往更具持久力。

**优质资产加速供给 资本市场"蓄水池"持续扩大**

近年来，资本市场投融资两端的功能协同不断深化，一批契合产业升级方向的优质企业陆续登陆资本市场，上市公司群体结构持续优化。

相关数据显示：截至今年前8个月，A股共有102家企业完成IPO，同比增幅达52.24%；合计首发募集资金1901.65亿元，同比飙升189.83%。其中，逾九成项目归属于战略性新兴产业，涵盖新一代信息技术、先进材料、高端装备等赛道。从板块分布看，102家新股中北交所占53家，科创板与创业板合计31家。

"IPO结构的演变折射出经济增长引擎正在换挡，资本市场赋能科技创新的效能也在持续释放。"开源证券副总裁兼研究所所长孙金钜等人表示，伴随新质生产力的加速孵化，资本市场正日益充当科技创新与产业变革之间的关键桥梁。

与此同时，供给侧的结构性调整正逐步转化为上市公司成长性和赚钱能力的实质性提升。以上海市场为例，科创板公司上半年合计实现营收1.01万亿元、净利润1448.87亿元，同比分别增长38.6%和437.6%，净利润体量已超越去年全年总和。尤为亮眼的是，沪市集成电路产业链公司上半年合计贡献净利润1252.67亿元，同比激增660.3%，毛利率中位数升至33.5%。

"科技产业的所处周期位置及其盈利落地能力，才是判定相关资产长期价值的核心变量。"创金合信基金首席权益策略分析师兼投资经理罗水星指出，只要盈利的实际兑现速度能够持续跑赢资本成本的抬升，科技板块的中长期上行逻辑仍有望得到延续。

**长线资金加速布局 市场生态向纵深演进**

资本市场的行稳致远，既离不开优质资产的支撑，也呼唤一套更为成熟的投资生态系统。

近年来，伴随资本市场改革的纵深推进，投资端格局正呈现积极转向：中长期资金规模持续膨胀，收益分配机制日渐健全，市场整体的抗冲击能力和运行平稳度稳步提高。

据统计，自新"国九条"发布至今逾两年间，社保基金、保险资金、企业年金等中长期资金所持A股流通市值增长了85%，累计净买入A股规模约为1.3万亿元。

此外，权益类投资版图也在快速拓展。上周（8月31日至9月4日），共有82只新基金开启募集，单周首发基金数量刷新历史纪录。其中，首批8只创业板算力基础设施ETF同步亮相，权益型基金及含权"固收+"产品构成发行绝对主力。分析人士指出，新品扎堆上市的背后，映射出居民资产配置理念正在加速迭代，市场资金来源日趋多元化，机构投资者的参与深度也在不断加深。

在市场承压阶段，中长期资金的"压舱石"效应愈发凸显。今年7月，面对外部风险的集中冲击，中国国新与中国诚通果断出手增持，多家央企和保险机构随即响应，上市公司回购与增持动作亦明显加码，维稳合力持续积聚。

"维护资本市场稳定绝非某一方所能独担，必须构建起多层次、市场化的综合稳定体系。"中国浦东干部学院金融创新研究中心主任柯迪表示，从推动中长期资金常态化入市，到健全上市公司分红与回购制度，再到强化监管与执法刚性，资本市场的运行规则正在走向日趋成熟。

与之并行的是，上市公司回馈股东的意愿明显增强。新"国九条"落地以来，A股公司分红加回购的总规模已达到同期股权融资额的三倍以上。仅今年上半年，就有427家沪市公司披露了中期分红方案，计划派发现金红利合计6330亿元，同比维持增长态势。

业内普遍判断，随着长期资金权重持续上升、上市公司股东回报机制臻于完善以及各项制度的迭代升级，中国资本市场正在孕育一种更加崇尚长期价值、更有利于平稳运行的全新生态格局。