凌晨时分，美债市场遭遇了一波猛烈抛售。当地时间周四，也就是9月24日，美债收益率集体上扬，其中10年期和30年期国债收益率双双创下2007年以来的新高。美国银行的分析师直言，长期债券收益率已经“恢复”到了全球金融危机爆发前的水平。
就在同一时间，美联储的四位重量级人物接连发声，态度罕见地一致强硬。费城联储主席保尔森表示，为了压低通胀，美联储可能还得再加息一次。纽约联储主席威廉姆斯则强调，美国经济虽然展现出了“非凡的韧性”，但在对付价格压力这件事上，活儿还多着呢。
克利夫兰联储主席哈玛克的观点也很直接，她说通胀压力依然高得吓人，这种状况拖得越久，想把通胀拉回目标线就越费劲。里士富联储主席巴尔金也补了一刀，他指出广泛且持续的成本压力，让通胀变得根深蒂固的风险越来越大。
说白了，就是现在想指望降息，那基本没戏。 到了昨晚，美债市场继续上演杀跌大戏。2年期收益率涨了2.49个基点，报4.914%；3年期涨了2.94个基点，报4.998%；5年期涨了5.8个基点，报5.054%。
重点看长端，10年期收益率飙升了8.36个基点，到了5.196%；30年期更是猛涨8.49个基点，触及5.482%。这数据看着就让人心里发慌。 为啥大家这么恐慌？美国银行的分析师算了一笔账，政府的净利息支出，也就是偿债成本，现在正处在历史高位。
他们预测，到2026年第二季度，这个数字会占到GDP的3.3%。对比一下就知道有多夸张：2007年，10年期收益率也就5%左右的时候，利息支出才占GDP的1.7%。再看更早的1991年，收益率冲到上一个峰值大概7%时，利息支出占比是3.2%。
拿历史当镜子照，这事儿可能有讲究。美债收益率要是接着往上蹿，恐怕只有涨到足够高的位置，华盛顿那边才会真正开始重视财政纪律问题。可收益率一旦持续走高，对股市来说绝对是颗重磅炸弹。景顺全球资产配置研究主管Jackson有个模型，他说如果10年期收益率的12个月平均值升到4.72%并且还在涨，全球股市就可能掉头向下。
现在这个均值大概在4.34%，离那个门槛还有段距离。不过Jackson已经动手了，他适度减了点股票，转头去买政府公债，还特意提醒大家，收益率要是继续爬，未来一年股市承压的风险真不能小看。 好在昨晚还有个利好消息出来对冲了一下。
多位知情人士透露，美国和伊朗的代表正在纽约谈怎么分阶段结束冲突。方案里包括伊朗重新开放霍尔木兹海峡，美国这边解除对伊朗的经济封锁，伊朗说不定还能捞回一部分被冻结的资产。说白了，霍尔木兹海峡开不开，很可能成了美伊谈判桌上最关键的一张牌。
但整体来看，震荡风险还是不小。加息的概念一直在发酵，过去24小时里，美联储四位大佬轮番上阵，鹰派声音此起彼伏。这对股市意味着啥？可能就是漫长的颠簸期。LPL Financial统计过1994年以来的六次升息周期，发现标普500指数在第一次加息后的三个月里，中位数跌幅是2.6%。
皇家加拿大银行的美股策略主管Lori Calvasina说得更细，她看了过去五次周期，指数从高点往下调的幅度一般在8%到14%之间。她在报告里警告，新阶段开始了，大家得绷着神经，小心标普500短期来个5%到10%的正常回调。
不过别太悲观，历史经验也告诉我们，股市修复起来挺快。LPL的数据摆在那儿，升息一年之后，标普500的中位数涨幅是6.8%。LPL的首席股票策略师Jeffrey Buchbinder解释，历史上股市在刚开始升息时确实会紧张一阵子，但后面慢慢就会平复下来，最终还是回到经济和赚钱能力的根本面上来。
市场分析师也注意到，这次升息周期预期比较短，也比较温和。跟2022年那次完全不一样，那时候一口气加了525个基点，直接把标普500砸出了25%的大坑。CFRA的首席投资策略师Sam Stovall就说，2022年把市场吓破胆的，正是那波超大幅度的加息。
相比之下，期货市场押注这一轮利率顶点大概在4.8%，总共加起来也就加个100个基点左右。Edward Jones的投资策略主管Mona Mahajan觉得，现在的加息节奏看起来就像是个标准的周期中段微调，从经济和就业市场的角度看，这点冲击还是扛得住的。