回望近十载，城市商业银行之间的"头把交椅"争夺战，几乎是中国金融业最为白热化的角斗场。

在国有大阵营里，建设银行（601939.SH，00939.HK）与农业银行（601288.SH，01288.HK）交替发起挑战，工商银行始终捍卫着"宇宙行"的地位；股份制银行板块中，招商银行（600036.SH，03968.HK）遥遥领先，与身后追赶者之间的鸿沟不断加深；农村商业银行领域，近几年多个省份的农信体系整合为省级农商行，账面体量可观，然而盈利水平和资产品质却远远落后于已上市的两家省级农商行。

唯有城商行赛道，龙头格局发生了根本性重塑。十年前，北京银行（601169.SH）和上海银行（601229.SH）牢牢占据前两位。而今格局巨变，江苏银行（600919.SH）凭借多项核心指标的全面提升，一举超越北京银行，加冕"城商行第一"；宁波银行（002142.SZ）同样全方位 surpass 上海银行，更在总市值、营业收入、归母净利润三个维度上压过北京银行一头。

眼下，江苏银行在总资产、营业收入、净利润等关键指标上领跑同业，暂时稳坐城商行"头把交椅"。然而宁波银行向上突破的劲头丝毫未减，两者之间的间距正在逐步压缩。

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尤为引人关注的是，当前宁波银行的市场估值已高于江苏银行，这不禁让市场产生诸多联想：宁波银行距离江苏银行究竟还有几步之遥？下一个十年，宁波银行能否完成对江苏银行的逆袭？

在银行业的多维竞赛中，资产体量是最为核心的衡量标准之一。一般而言，资产盘子越大，对应的营收规模和利润水平也水涨船高。

就资产扩张而言，过去十年间江苏银行和宁波银行均经历了猛烈的资产负债表膨胀：江苏银行总资产从2016年的1.6万亿元攀升至今年年中的5.6万亿元，增幅达到2.5倍。

宁波银行同期的扩张节奏更为迅猛，十年间总资产翻了3.5倍，今年年中总资产业已逼近4万亿元，与江苏银行之间尚有约1.6万亿元的缺口。

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得益于更快的扩张速度，宁波银行总资产相对于江苏银行的占比整体走高：从2016年的55.4%攀升至2022年前后的80%，此后略有回调，今年年中该比值降至70.4%。

展望未来十年，若两家的扩表速率维持在过去十年的水平，届时这一占比有望触及90%。但鉴于宏观经济增速换挡及产业结构调整，江苏银行与宁波银行未来的总资产增速大概率低于历史均值。与此同时，两家机构在扩张道路上各自面临不同层面的挑战。

江苏银行扩表的一大天然优势，源于其省级城商行的特殊身份，加之江苏省内城商行数量有限。该行由省内10家城商行合并组建而成，目前全省除其本体外，仅剩南京银行（601009.SH）等三家城商行。

"广东、江苏、浙江皆为经济强省，但广东和浙江均有总部位于本地的股份行，江苏则没有。正因如此，江苏银行在本省遭遇的竞争压力相对较小，某种意义上可以将其视为'江苏版的股份行'。"一位上海某头部券商的首席银行业分析师向界面新闻透露。

近两年，在经济大省扛起发展大旗的政策导向下，大批重点工程落户江苏，再叠加地方债务化解、非标资产标化的政策要求，江苏银行在政务类贷款、地方政府债及城投债方面的持仓规模迅速扩大。

年报披露，截至今年年中，江苏银行在租赁和商务服务业等四个行业的政信类贷款余额达9445亿元，约占其对公贷款总额的一半。

往后随着金融化债工作步入尾声，江苏银行政信类贷款能否延续高速增长尚存变数。与此同时，资本金约束问题愈发紧迫——当前江苏银行核心一级资本充足率距监管红线不到一个百分点，若资本不能及时 replenish，其资产扩张步伐势必受限。

宁波银行同样扎根经济大省，但浙江省的经济总量和社会融资规模逊于江苏，且省内既设有总部在浙江的股份行浙商银行（601916.SH），又有十余家城商行同台竞技，宁波银行在本土面临更为激切的竞争环境。

对此，宁波银行采取了双线策略：一是依托省外分支机构布局较广的禀赋，加大对浙江省外的信贷输出——今年年中其省外信贷占比达37.4%，远超江苏银行的17.6%。二是通过增厚金融投资来突破地域天花板。今年年中宁波银行金融投资占总资产的比重为43.6%，位列上市银行第二，高出江苏银行2.6个百分点。

不过，随着业内越来越多的机构强调扎根属地经营，加上债券收益率持续下行，宁波银行沿上述两条路径继续做大资产盘子的难度正在加大。因此，未来十年其总资产体量大概率难以追上江苏银行，但在零售贷款领域存在追赶乃至超越的可能。

自2022年起，宁波银行在金融投资和对公贷款方面的增速已落后于江苏银行，唯独个人贷款增速仍跑赢对手。截至今年年中，宁波银行个人贷款余额为5370亿元，约为江苏银行个贷规模的83%；而金融投资、对公贷款对应的比值分别仅为75%和66%。

从盈利端观察，过去十年两家银行的营业收入均保持稳健上行轨迹：江苏银行营收从2016年的314亿元增至2025年的879亿元，翻了1.8倍；同期宁波银行营收增长两倍至720亿元。

"头部城商行在坚守风控底线的同时推进规模的有序扩张，在净息差承压的环境下以规模增长对冲价格下滑，这正是当下优质中小银行可持续发展的务实路径。"江浙地区某城商行的高管向界面新闻坦言。

就营收对标而言，过去十年宁波银行营收占江苏银行的比重从2016年的75.4%提升至2021年的82.8%，2022年至2025年在82%附近震荡，今年上半年进一步抬升至84.7%。

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该比值高于资产占比，说明宁波银行每单位资产所贡献的营收效率优于江苏银行。

这一领先主要体现于手续费及佣金净收入。十年来，宁波银行的中间业务收入始终跑在江苏银行前面。今年上半年，宁波银行手续费及佣金净收入录得43.2亿元，是江苏银行的1.35倍；同期其中收占比达10.4%，较江苏银行高出4个百分点，彰显出宁波银行轻资本转型的成效更为突出。

两家银行的中收业务结构也呈现出明显差异。江苏银行代理类收入占比接近半数，此外信用承诺、债券承销等对公条线贡献也不容小觑。宁波银行则高度依赖基金、保险、理财产品的代销业务，上半年代理类收入占中收的比重高达85%。

目前两家均已获批理财子公司牌照，但宁波银行额外拥有公募基金牌照。在居民储蓄向权益类产品转移的大背景下，这一牌照使其能够直接介入公募产品的研发与管理，强化业务间的协同效应。

利息净收入层面，过去十年宁波银行该项收入占江苏银行的比重从2016年的67.6%升至2025年的78.7%，今年上半年为79.7%。

具体拆解来看，江苏银行的长处在于生息资产基数更大，宁波银行的优势则体现在较高的净息差上：今年上半年宁波银行净息差为1.7%，领先江苏银行6个基点。

深入剖析可以发现，宁波银行净息差的优势并不源自资产端，而是得益于负债端。宁波银行活期存款占比更高，其存款成本率较江苏银行低了14个基点。

然而在资产端，随着政信贷款投放力度加大，江苏银行的贷款收益率反而超过了宁波银行。凭借这一变化，两家银行净息差的差距被大幅压缩，个别年份江苏银行的净息差甚至反超宁波银行。

江浙地区某城商行计划财务部负责人向界面新闻指出："市场上普遍认为国企和城投的信用等级较高，贷款利率理应偏低，但实际情况是国企对利率并不十分敏感，再加上化债的现实需求，近两年部分国企贷款的定价反而更高。"

从归母净利润来看，2016年至2021年间宁波银行与江苏银行的差距快速弥合，2020年和2021年已几乎并驾齐驱，但2022年之后两者再度拉开距离，今年上半年宁波银行净利润仅相当于江苏银行的75.7%。

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