上市公司中期报告全部落地后，投资者终于能够透过数据窥探今年第二季度私募基金的真实调仓轨迹。

根据好买基金研究中心对规模超百亿元的主观多头私募的持续追踪，二季度期间，机构并未出现"一刀切式"的整体切换，而是在科技核心逻辑内部不断挖掘新标的，并对既有持仓做了结构性再平衡。

资金流向呈现明显的"一增一减"格局：科技制造领域持续获得增量资金青睐，而此前涨幅较大的计算机、通信等赛道则经历了不同程度的仓位收缩；与此同时，各管理人之间的策略差异也在拉大。

值得注意的是，近期多只知名私募在其月度报告中均提及人工智能话题，虽然各方普遍认可其长期前景，但短期内对AI的态度明显趋于审慎。

**缩减泛科技敞口，增配估值洼地行业**

好买基金研究中心统计显示，就行业分布而言，2026年上半年，以计算机、电子为核心的高景气泛科技赛道仍是这批百亿主观私募的头号配置阵地，整体持股权重接近五成；以基础化工、有色金属为主的"涨价受益链"位居第二；兼具出海逻辑与泛AI概念的机械设备及电力设备行业位列第三；而以食品饮料、汽车及房地产链条为代表的内需消费类板块，配置比例则偏低。

二季度恰恰是AI及泛科技板块涨幅最为迅猛、节奏最为凌厉的阶段。私募基金素来被视为市场中机动性较强的"聪明资金"，它们在搭乘这轮科技快车的同时，也着手将部分筹码向其他拥有景气支撑、产业催化或估值相对便宜的方向迁移。

具体到二季度操作，前述主观百亿私募已显著降低了通信、计算机等泛科技赛道的持仓，转而加大对有色金属、电力设备、基础化工及机械设备等估值尚处低位的行业布局。分机构来看：高毅资产重点削减了计算机、电力设备及电子仓位，相应增配了有色与基础化工；重阳投资大幅压降了地产敞口，却逆势加配了计算机；聚鸣投资减少了通信持仓，将资金投向电力设备与机械设备；睿郡资产则减持了电子、基础化工及轻工制造；仁桥资产砍掉了医药生物和农林牧渔，转手买入房地产；望正资产侧重加仓电力设备与机械设备；瓴仁私募收缩了机械设备，转而增持电子；上海勤辰则提升了基础化工和建筑装饰的配比。

在全市场百亿私募的重仓股层面，好买基金研究中心注意到，一些前期热门标的正遭遇抛售，且不同机构对同一家公司的态度出现了显著分裂。比如，高毅对海康威视、紫金矿业、中伟新材、北新建材等旧日重仓股进行了较大幅度减持；景林降低了石基信息的持有量；睿郡则卖出了扬杰科技和芯朋微。然而，并非所有机构步调一致——重阳战略反而大幅增持了海康威视，与高毅的操作截然相反。同一标的在不同管理人手中走向对立，表明市场已超越简单的"炒板块"阶段，越来越多地反映各机构对产业演进路径、企业质地及合理估值的独立思考。

**头部私募如何研判AI**

淡水泉在最新一期月报中指出，AI依然是市场关注的焦点，但围绕其叙事的分歧相当尖锐：悲观者聚焦于AI巨额资本投入能否持续、商业变现闭环是否真正跑通，并以融资利率上行、头部企业现金流吃紧为主要论据；乐观者则认为AI能力仍在迭代升级、下游需求持续扩容，现阶段已可贡献正向收益。多空博弈之下，市场难以凝聚共识，AI板块因此陷入拉锯震荡。

淡水泉进一步分析，从估值锚定来看，若向上修复，意味着回到六月市场亢奋时的定价中枢；若向下回归，则等于否定四月以来海外顶级大模型能力跃迁所构建的预期。就目前态势而言，无论朝哪个极端靠拢都缺乏充分理由，这正是该板块近期横盘整理的根本原因。与其困守当下，不如将时间维度拉长。从产业维度审视，AI向各垂直场景的渗透正在提速，机器人、智能驾驶等应用有望演化为跨越十年的超级赛道，这是不可逆转的大势。产业方向既未改变，那么七月以来的回调暴露的应非趋势性问题，而是股价定价层面的偏差。产业继续前行，但市场在不同阶段给予的机会表达方式会有所不同。

谈及后市布局，淡水泉判断当前正处于前一轮拉升后的消化窗口，宏观层面对市场情绪的牵引力增强，而对个体股票的精细化定价仍显不足：譬如有些企业在半年报沟通中释放的信号已相当积极，股价却波澜不惊。这种基本面改善与股价滞涨之间的错位，恰恰说明当前基本面研究的拥挤程度极低，为后续超额收益留出了充裕空间，也让那些存在预期差的好公司更容易被发掘。

聚鸣投资则表示，AI硬件经历急跌后，全球市场普遍陷入方向感缺失的状态。AI硬件的需求本身非常旺盛，2027年大概率延续，但2028年之后的图景无人能给出清晰答案。跳出AI看全局，半年报反映出经济具有极为鲜明的结构分化特征，强弱对比悬殊。利润增速领跑的行业，要么由AI驱动，要么受益于地缘冲突引发的资源错配与供给紧缺。操作上，聚鸣保留了一定比例的AI头寸，同时提高了煤炭、化工等传统板块的配置权重，整体保持观望姿态，弱化行业标签，更多地从个股层面自下而上做价值评估。

红筹投资在最新投研月报中提出，AI投资正在从纯粹的科技故事演变为宏观经济变量，那种粗放的、全行业齐涨的贝塔行情大概率已告一段落，AI选股逻辑需要从"身处赛道即安全"升级为对公司质量和产业链环节的严苛筛选。站在更长远的周期坐标上，当前正值AI、新能源、生物科技与具身智能共同驱动的第六轮康德拉季耶夫长波转换期。中国是唯一一个以成熟的工业大国体量步入这一阶段的追赶型经济体：制造业增加值约占全球三成，研发投入和工业机器人保有量仍在扩张，AI与工业软件的普及路径颇似百年前的电气化革命，正迈入大规模工程化推广的新阶段。历史经验表明，这一进程通常伴随价格竞争挤压利润、倒逼产能出清与市场集中度提升；自动化替代与AI嵌入推动单位生产成本下降；研发支出的逆周期属性叠加新型数字基础设施投资，进一步放大技术外溢效应。凭借深厚的产业积累，中国完全有可能在本轮康波周期中扮演引领角色。